Education Series: Single-Stock ETPs

Coupang is a High-Conviction Bellwether for Korea

Your capital is at risk if you invest. You could lose all your investment. Please see the full risk warning here.

Websim is the retail division of Intermonte, the primary intermediary of the Italian stock exchange for institutional investors. Leverage Shares often features in its speculative analysis based on macros/fundamentals. However, the information is published in Italian. To provide better information for our non-Italian investors, we bring to you a quick translation of the analysis they present to Italian retail investors. To ensure rapid delivery, text in the charts will not be translated. The views expressed here are of Websim. Leverage Shares in no way endorses these views. If you are unsure about the suitability of an investment, please seek financial advice. View the original at

Coupang – often referred to as the Amazon of South Korea – has seen increasing buy-ins by a number of hedge funds and investment managers deepening their exposure in the Asia ex-China/Emerging Markets themes. In terms of revenues, the company has indeed gone from strength to strength but the overall picture for the company’s future prospects is rather complicated but not necessarily bearish. 

Company Financials and Trends

An examination of the company’s financials shows ample reasoning why so many institutional investors have been showing interest in a year of market lows and investor exits. The „delta“ analysis done on a quarter-on-quarter basis for this year as well as a year-on-year basis relative to the past year reveals some excellent trends: 

On the face of it, the negatives might look discouraging. But this echoes the problem with estimating metrics for Amazon (which was also covered recently). 

First, the company started reporting financials as per two segments from this calendar year onwards. The reason for this becomes immediately apparent: the company’s mainstay – „Product Commerce“ (or e-commerce) – went from negative EBITDA to an increasingly higher levels across both Q1 and Q2 of this year. In fact, it went up 3,300% in the second quarter. 

Second, after a massive jump in net losses in 2021, net losses in the 6 months of 2022 is only a little over 18% of the entirety of the previous year. In the same period, it has already accrued well over half of the revenue accrued in the previous year. EBITDA losses are only 3% of what was in the previous year. 

Third, the drag is primarily led by its evolving „Developing Offerings“ segment which includes the likes of Coupang Eats (restaurant ordering and delivery), Coupang Play (video streaming), fintech services, and advertisements related to these categories. In other words, a now-steadily improving mainstay segment is subsidizing the company’s forays in diversification. Even in this segment, EBITDA losses relative to revenues earned have been falling (while still being a net loss).

The „Active Customer“ metric shows a little attrition but this has not been a significant detriment. This doesn’t necessarily mean „customer loyalty“ (there is no logical reason why any customer would stay loyal to an e-commerce platform) but it does show that effective engagement strategies have been effective in retaining customers‘ attention to a large extent. 

In hindsight, the high losses in 2021 looks to have been a highly calculated move. As per one source, the company jumped ten places to the No. 1 position in South Korea by the end of 2021.

However, as the stats indicate, Coupang is by no means the only successful „native“ e-commerce company: competition is tight and highly variegated. For instance, hmall, which has the same primary segment as the company, is far behind in net revenues (at least currently) but has witnessed a very impressive leap in ranking as well. South Korea has many fast-rising e-commerce champions and has well and truly become a paradise chockful of choices for specialist investors who play in this particular niche.

This heightened competitive space also underlines why the company will have to continue engage in a costly battle to maintain its place. As per the U.S. International Trade Administration, 99.7% of all households (as of 2020) have internet access and extremely high smartphone penetration has been a driving factor for the explosive growth in e-commerce. 

Market Trends and Macroeconomics

When it comes to South Korea, trends in e-commerce revenues are quite fascinating. For one, it seems that the market has essentially peaked. 

Going forward, even change in revenue is essentially flat and estimated to be stable. Across categories, even broad Average Revenue Per User (ARPU) is largely estimated to be stabilizing and the net market for „native“ e-commerce platforms is overwhelmingly domestic with no effective change foreseen in the near future. 

The high penetration of internet services in the country coupled with these trends strongly suggest that e-commerce as a whole is not only an attractive means of commerce but a nearly de facto one. Virtually every „brick and mortar“ big-box store in the country already operates in „hybrid“ mode. 

In contrast, the U.S. is still expected to exhibit higher relative upward potential in market penetration for e-commerce in the years to come. 

Now, a significant portion of spending in general can be linked to average disposable income. Like the U.S., South Korea has also had a significant period of wage stagnation coupled with inflation for a number of years now. This has been considered to be contributory factors for the ongoing population shrinkage in the country. 2021 marked the country has having the world’s lowest fertility rate. 

In the year so far, while overall inflation rate has been estimated to be showing some signs of a downtrend or flattening, in items excluding food and energy, the uptrend is still prevalent. 

When it comes to demographics, the U.S. also shows similar trends. In December last year, the U.S. Census Bureau confirmed that the U.S. population grew at a slower rate in 2021 than in any other year since the founding of the nation. This has been a persistent trend since the mid-nineties. 

The relevance of the flattening population growth to consumption is intuitive: while the value of e-commerce revenues might trend higher, it could be argued that the volumes transacted will likely be stabilizing for some time to come (at least), be it in the U.S. or in South Korea. 

In light of this, the estimated uptrend in e-commerce revenues is rather interesting. It’s highly suggestive that e-commerce penetration isn’t as extensive in the U.S. as it is in South Korea. Thus, at least when it comes to the company’s prospects, it’s a battle to retain share in an essentially static market that doesn’t have any near-term expectation of growth either in existing or future customers. This will become more and more apparent in the U.S. as well. 

Convictions Rising

Comparing the Price to Earnings (PE) Ratio of the stock versus that of the broad market S&P 500 (SPX) is largely unnecessary: in the year till date (YTD), the company’s PE Ratio has grown increasingly negative.

The reason for this has been the company’s ability to beat earnings estimates in the YTD. Consensus estimates indicate that earnings per share for Q3 (due to be released on the 9th of this month) will be less negative than in Q2 and the overall EPS for the year is expected to improve 81% from -$1.08 in 2021 to -$0.2.

While the company – in terms of price performance – has certainly underperformed relative to the S&P 500 in the YTD, swings in both the upside and the downside in the latter occur concurrently with a massive swing in the same direction in the former.

Now, in the recent article about Amazon, it was indicated that the year has seen steady exits by individual investors from the U.S. equity markets coupled by flows into broad-market ETFs. Relative to daily change in volumes traded for the broad-market S&P 500 ETF, Coupang’s volumes have been several orders of magnitude higher until recently. 

Given the year’s trends, a massive upswing in volumes can be expected, depending on the magnitude of surprise in actual earnings which, in turn, is likely to be positive. Large-scale buy-ins – particularly by global institutional players – can be expected if they turn out to be less negative than expected – which is well within the realms of possibility – as it will imply even stronger earnings per share for the current financial year. A breakout into a net positive can be expected. 

The Bottom Line

The company has an extremely interesting profile: trends in traded volumes mark it as a „high-conviction“ stock while trends in its earnings see it showing vast improvements leading it to the cusp of a breakout into profitability. On the other hand, the company’s battling for dominance in a mature market against several high-quality competitors. It can be expected that some element of consolidation via acquisitions will be initiated in the Korean e-commerce space once the company’s earnings for the year trends positive. 

The price ratio performance marks it as a „growth stock“ while its trends in earnings and its current position in the largely-static addressable market marks it as being on the cusp of maturing into a „value stock“ with diversification benefits since it gives international investors exposure to the South Korean economy. 

Over the long run, the company can be expected to become a mainstay for investors unless it goes on to have a number of disastrous earnings or makes a couple of adverse business decisions in the next few quarters.

Exchange-Traded Products (ETPs) offer substantial potential to gain magnified exposure with potential losses limited to only the invested amount and no further. Learn more about Exchange Traded Products providing exposure on either the upside or the downside to Coupang’s stock.

Your capital is at risk if you invest. You could lose all your investment. Please see the full risk warning here.

Related Posts


Generic filters
Exact matches only
Search in title
Search in content
Search in excerpt
Filter by Categories
In the press DE
Market Insights
Generic filters
Exact matches only
Search in title
Search in content
Search in excerpt
Filter by Categories
In the press DE
Market Insights

Sandeep Rao


Sandeep joined Leverage Shares in September 2020. He leads research on existing and new product lines, asset classes, and strategies, with special emphasis on analysis of recent events and developments.

Sandeep has longstanding experience with financial markets. Starting with a Chicago-based hedge fund as a financial engineer, his career has spanned a variety of domains and organizations over a course of 8 years – from Barclays Capital’s Prime Services Division to (most recently) Nasdaq’s Index Research Team.

Sandeep holds an M.S. in Finance as well as an MBA from Illinois Institute of Technology Chicago.

Violeta Todorova

Senior Research

Violeta trat Leverage Shares in September 2022 bei. Sie ist verantwortlich für die Durchführung technischer Analysen, Makro- und Aktienmarktforschung, wodurch sie wertvolle Erkenntnisse bereitstellt, um die Gestaltung von Anlagestrategien für Kunden zu unterstützen.

Bevor sie LS beitrat hat Violeta bei einigen Hochprofil – Investitionsfirmen in Australien gearbeitet wie Tollhurst und Morgans Financial, wo sie die letzten 12 Jahre verbracht hat.

Violeta ist eine zertifizierte Markttechnikerin von der Vereinigung der technischen Analysten in Australien und sie hat Postgraduierten-Diplom in Angewandten Finanzen und Investitionen von Kaplan Professional (FINSIA), Australien, wo sie jahrelang Dozentin war.

Julian Manoilov

Senior Analyst

Julian Manoilov kam 2018 im Zuge der Expansion des Unternehmens in Osteuropa zu Leverage Shares. Er ist für Online-Inhalte und die Steigerung der Markenbekanntheit verantwortlich.

Auf wissenschaftlicher Ebene befasst sich Herr Manoilov mit Wirtschaft, Psychologie, Soziologie, europäischer Politik und Linguistik. Durch eigene unternehmerische Tätigkeit hat er Erfahrung in der Geschäftsentwicklung und im Marketing gesammelt.

Herr Manoilov sieht Leverage Shares als innovatives Unternehmen auf den Gebieten Finanzen und Fintech. Seine Arbeit zielt darauf ab, die nächsten großen Neuigkeiten an Investoren in Großbritannien und im übrigen Europa weiterzugeben.

Oktay Kavrak


Oktay Kavrak kam Ende 2019 zu Leverage Shares. Er ist für das Unternehmenswachstum durch Pflege wichtiger Geschäftsbeziehungen und für die Entwicklung des Vertriebs in den englischsprachigen Märkten verantwortlich.

Vor seinem Wechsel zu Leverage Shares war Herr Kavrak für die UniCredit tätig, wo er als Corporate Relationship Manager multinationale Unternehmen betreute. Zuvor arbeitete er in den Bereichen Unternehmensfinanzierung und Fondsverwaltung u. a. für IBM Bulgaria und DeGiro/FundShare.

Herr Kavrak besitzt einen Bachelor-Abschluss in Finanz- und Rechnungswesen sowie einen postgradualen Abschluss in Betriebswirtschaft des Babson College. Zudem ist er Chartered Financial Analyst (CFA).

Sandeep Rao


Sandeep Rao ist seit September 2020 bei Leverage Shares. Er leitet das Research zu bestehenden und neuen Produktlinien, Anlageklassen und Strategien, wobei ein besonderer Schwerpunkt auf der Analyse aktueller Ereignisse und Entwicklungen liegt.

Herr Rao verfügt über langjährige Erfahrung an den Finanzmärkten. Er begann seine berufliche Laufbahn als Financial Engineer bei einem Hedgefonds in Chicago und arbeitete im Verlauf von acht Jahren in vielen unterschiedlichen Bereichen und Organisationen – von der Prime Services Division von Barclays Capital bis (zuletzt) zum Index Research Team der Nasdaq.

Herr Rao besitzt einen Masters-Abschluss in Finanzwissenschaften sowie einen MBA des Illinois Institute of Technology in Chicago.

Willkommen bei Leverage Shares



Wenn Sie nicht als Institutioneller Anleger eingestuft sind, werden Sie als privater/ Einzelanleger klassifiziert. Zur Zeit können wir keine Kommunikationen direkt an privaten/ Einzelanlegern senden. Sie sind herzlich willkommen, sich den Inhalt dieser Website anzusehen.

Falls Sie ein ‚institutioneller Anleger‘ sind, bestätigen Sie ob Sie ein Professioneller Kunde Per Se sind, oder Sie als Professionelle Kunden auf Anfrage betrachtet werden möchten, je nach den Definitionen aus der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente, oder äquivalent in einem Land außerhalb des Europäischen Wirtschaftsraums.


Der Wert einer Anlage in ETP kann sich erhöhen, aber auch senken, und die Performance in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für Performance in der Zukunft.

Handeln mit ETP kann nicht für alle Typen von Anlegern geeignet sein, da sie einen hohen Grad von Risiko aufweisen. Sie können ihre gesamte ursprüngliche Anlage verlieren. Spekulieren Sie nur bis zu solcher Höhe, die sie sich zu verlieren leisten können. Die Änderungen des Wechselkurses können auch Erhöhung oder Senkung der Werts Ihrer Anlage herbeiführen. Die Steuergesetzgebung kann verändert werden. Bitte überzeugen Sie sich, dass Sie ganz gut verstehen, welche Risiken enthalten sind. Falls Sie irgendwelche Bedenken haben, holen Sie unabhängige finanzielle Beratung. Weitere Information über diese und andere mit der Investition in den vom Emittent angebotenen Wertpapiere verbundene Risiken finden Sie im Kapitel ‚Risikofaktoren‘ der entsprechenden Broschüre.

Diese Website zielt darauf ab, Ihnen allgemeine Information zur Verfügung zu stellen, und sie stellt weder Anlageberatung oder Verkaufsangebot, noch Ansuchen für ein Kaufangebot dar.

Nichts auf dieser Website stellt Beratung über die Vorteile eines Produkt oder einer Anlage dar, und nichts stellt eine Anlagen-, Rechts-, steuerliche oder eine Andere Art von Beratung dar, und man darf sich bei der Entscheidung für eine Anlage nicht darauf verlassen. Die interessierten Anleger müssen sich von unabhängigen Anlageexperten beraten lassen, und sich über die anwendbaren rechtlichen Anforderungen, Börsenkontrolle – Regelungen in ihrem Rechtssystem informieren.

Diese Website entspricht den behördlichen Vorschriften des Vereinigten Königreichs. Es kann sein, dass in Ihrem Heimatland oder in Ihrem Wohnsitzstaat, oder im Land, von dem sie auf diese Website zugreifen, Gesetze bestehen, die den Ausmaß beschränken, in dem diese Seite Ihnen zugänglich ist.

Besucher aus den Vereinigten Staaten

Die auf dieser Website zur Verfügung gestellte Information ist nicht an Personen aus den Vereinigten Staaten gerichtet, sowie an Personen in den Vereinigten Staaten, einen ihrer Staaten, ihren Hoheitsgebieten oder Besitzungen.

Personen, die auf diese Website im Europäischen Wirtschaftsraum zugreifen

Der Zugang zu dieser Seite ist beschränkt auf nicht aus den Vereinigten Staaten stammende Personen im Sinne der Regelung S gemäß dem Wertpapiergesetz der Vereinigten Staaten vom Jahre 1933 in der jeweils gültigen Fassung (das ‚Wertpapiergesetz‘). Jede Person, die auf diese Website zugreift, bestätigt dadurch: (1) dass sie keine Person aus den Vereinigten Staaten ist (im Sinne der Regelung S gemäß dem Wertpapiergesetz); und
(2) keine der hier (A) beschriebenen Wertpapiere nach dem dem Wertpapiergesetz registriert worden sind und sie nicht registriert werden, sowie bei einer Aufsichtsbehörde für Wertpapiere eines der Vereinigten Staaten oder einem anderen Rechtssystem, und
(B) sie nur an Personen außerhalb der Vereinigten Staaten angeboten, verkauft, zugesichert oder auf eine andere Weise überwiesen werden, gemäß Regelung S gemäß dem Wertpapiergesetz, in Übereinstimmung mit den Bedingungen dieser Wertpapiere. Keine Finanzmittel auf dieser Website sind nach dem Investitionsberatungsgesetz der Vereinigten Staaten vom Jahre 1940 in der jeweils gültigen Fassung (das ‚Beratungsgesetz‘).


Manche Dokumente, die auf dieser Website zugänglich sind, wurden von Personen ausgefertigt und veröffentlicht, die nicht zu Leverage Shares Management Company gehören. Das gilt für alle Broschüren. Leverage Shares Management Company haftet keineswegs für den Inhalt solcher Dokumente. In allen anderen Fällen wurde die Information auf der Webseite in gutem Glauben präsentiert und es wurden alle wir haben uns nach unseren Kräften bemüht, dass sie genau ist. Leverage Shares Management Company haftet jedoch nicht für jegliche sich aus Verlass auf der in einem Teil der Webseite ergebene Verluste, und wir bieten keine Garantie der Genauigkeit jeglicher Information oder Inhalt auf dieser Seite an. Die auf dieser Webseite zitierte Beschreibung der ETP-Wertpapiere ist nur allgemein. Die an die Anleger angewandten Geschäftsbedingungen sind ausgelegt in unserer Broschüre, die auf der Webseite zu finden ist, und die vor Tätigung jeglicher Anlage unbedingt gelesen werden muss.

Leverage Investment

Die börsengehandelte Produkte von Leverage Shares (ETP) bieten Exposition mit Berücksichtigung des Verschuldungsgrades an, und sie sind geeignet nur für erfahrene Anleger, die sich mit den Risiken und den potentiellen Vorteilen der Investitionsstrategien mit Berücksichtigung des Verschuldungsgrades im Klaren sind.


Leverage Shares Management Company sammelt möglicherweise Information über Ihren Rechner, einschließlich, falls vorhanden, Ihre IP – Adresse, Ihr Operationssystem und Browser – Typ, über Systemadministration und andere gleichartige Ziele (hier klicken für mehr Information). Das sind statistische Daten über die Browsing – Handlungen und Verhaltensmuster der Benutzer, und sie identifizieren die einzelnen Benutzer der Websiete nicht. Das wird durch die Aktivierung der Cookies möglich. Ein Cookie ist eine kleine Datei aus Buchstaben und Zahlen, die auf Ihren Rechnen plaziert wird, falls Sie das genehmigen. Durch Anklicken von ‘I agree’ unten genehmigen Sie die so beschriebene Anwendung der Cookies. Diese Cookies erlauben es, das Sie von den anderen Benutzern dieser Webseite unterschieden werden, und das wird Leverage Shares Company dabei unterstützen, Ihnen bessere Erfahrung anzubieten, während Sie durch die Website browsen, und ermöglicht periodische Verbesserung der Website. Bitte berücksichtigen Sie, dass Sie Ihre Browser – Einstellungen anpassen können, damit sie Cookies löschen oder sperren, jedoch können Sie dann ohne sie möglicherweise Teile unserer Webseite nicht erreichen.

Diese Website ist betreut von Leverage Shares Management Company, eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung, und sie ist in Irland gegründet mit Sitz in Dublin 2, Grand Canal Square 2, Grand Canal Harbour. Der Inhalt dieser Webseite wurde genehmigt nach S21 des Gesetzes über finanzielle Dienstleistungen und Märkte vom Jahre des Vereinigten Königreichs des Vereinigten Königreichs (FSMA). Resolution Compliance Limited ist von der Finanzaufsichtsbehörde (Financial Conduct Authority) zugelassen und geregelt (FRN 574048).

Durch Anklicken akzeptiere ich die angezeigten Geschäftsbedingungen.