Comment nous suivons la performance des actions US

La gamme d’ETP (produits négociés en bourse) de Leverage Shares a mis les actions américaines fortement négociées à la portée des investisseurs européens. Pourtant, certains investisseurs peuvent encore avoir des questions concernant les mouvements de prix des ETP qui suivent les actions dans un fuseau horaire différent.

La réponse réside dans les dispositions de négociation avant et après les heures d’ouverture des bourses américaines telles que le NYSE et le Nasdaq, qui sont mises en œuvre via des réseaux de communication électronique (ECN) pour répondre à la demande croissante de négociation dans le monde entier.

Trading étendu : Explications

Alors que les bourses américaines sont ouvertes de 14h30 à 21h00 GMT (heure du Royaume-Uni), les opérations de pré-bourse commencent dès 9h00 et se poursuivent jusqu’à l’ouverture officielle des marchés. Après les heures d’ouverture, le trading reprend là où les heures normales s’étaient arrêtées et se poursuit jusqu’à 1h00 GMT.
Les sessions après les heures et pré-négociation sont caractérisées par un faible volume et une faible liquidité, ce qui conduit à des écarts acheteur-vendeur beaucoup plus larges que ceux observés pendant les heures de négociation « normales ». Les « spreads » désignent ici les fourchettes de prix auxquels les offres sont faites pour vendre et acheter des actions. C’est problématique car il pourrait y avoir une grande différence entre ce que les vendeurs et les acheteurs citent. Par conséquent, la plupart des courtiers exigent que les traders ne saisissent que des ordres à cours limité pendant ces sessions de trading prolongées. Les « ordres limités » sont des opérations engageant à acheter ou à vendre un titre à un prix spécifié ou mieux. En règle générale, les actions fortement négociées et celles qui ont la plus grande capitalisation boursière voient un certain positionnement avoir lieu vers ou vers 9h00 GMT.

Tout bien considéré, le trading via les ECN commence à 9h00 et se termine à 1h00 (GMT), soit une heure après minuit GMT.

ETP et GDR

Compte tenu de ces heures prolongées, les teneurs de marché internationaux ont été en mesure de coter des spreads même après la fermeture des marchés américains. Ceci est rendu possible par les certificats globaux de dépôt (GDR). Les GDR sont des certificats qui représentent un nombre particulier d’actions d’une société américaine et sont vendus par l’intermédiaire de courtiers étrangers. Les GDR fournissent un accès indirect aux principales actions américaines – avec la commodité supplémentaire d’un courtier local de l’investisseur et étant libellés en monnaie locale. Par définition, la GDR devrait suivre le prix de l’action sous-jacente – sinon, il y aurait des opportunités d’arbitrage.

Alors, comment un investisseur peut-il s’assurer que les ETP de Leverage Shares évoluent en tandem avec les actions américaines qu’ils souhaitent suivre ?

  • Pendant les heures de trading LSE : en vérifiant que l’ETP évolue en même temps que le GDR correspondant. La GDR, en revanche, devrait suivre les mouvements de pré-commercialisation et de négociation initiale de l’action américaine elle-même.
  • Lorsque les marchés américains ouvrent : pendant des heures communes à la fois à l’emplacement de la GDR et au marché sur lequel les actions américaines se négocient- la GDR, l’action américaine et l’ETP devraient évoluer en tandem

Alors que de nombreux courtiers commencent à offrir à leurs clients des opérations avant la mise en marché / après les heures de bureau, les investisseurs peuvent désormais obtenir des expositions à la fois amplifiées et inverses sur les principales actions américaines avant même l’ouverture du NYSE ou du Nasdaq. Il y a trois aspects importants qui influencent à la fois la GDR et – par extension – le prix / performance ETP :

  1. Taux de change
  2. Prenons un ETP libellé en EUR basé sur une action américaine libellée en USD. Le taux de change à considérer est l’EUR / USD. Étant donné que le GDR est libellé en EUR et que l’action sous-jacente est en USD, le taux de change influencerait le prix côté de la GDR ainsi que l’ETP, sans nécessairement impliquer un comportement « verrouillé » défaillant. Le FX est négocié sur un marché différent et les effets des fluctuations de change ne sont pas toujours immédiatement appliqués sur les GDR jusqu’à ce qu’une sorte de « consensus » soit arrivé sur un taux de change, qui fluctue, monte et fluctue continuellement tout au long de la journée.

    Le trading de devises – contrairement aux actions, aux GDR et aux ETP – est effectué par voie électronique de gré à gré (OTC) via des réseaux informatiques entre des traders situés partout dans le monde. Le marché est ouvert 24 heures sur 24, cinq jours et demi par semaine et affiche un volume moyen de plus de 5 000 milliards de dollars chaque jour.

  3. Actualités de la société
  4. Les événements d’actualité concernant la société sous-jacente qui font surface après les heures de négociation « normales » américaines auraient un effet sur la GDR. En règle générale, les entreprises sont stratégiques sur la manière et le moment où elles annoncent des informations importantes. Les annonces pendant les séances de négociation « régulières » pourraient provoquer une réaction instinctive importante qui déforme la valeur réelle des actions de la société.

  5. Indicateurs économiques
  6. De nombreux indicateurs économiques sont publiés par des agences gouvernementales et des groupes de réflexion environ une heure avant le début des échanges à New York. La réaction du marché à ces indicateurs peut souvent donner le ton de la journée de négociation. L’indicateur le plus significatif serait le rapport sur l’emploi publié par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis le premier vendredi de chaque mois.

Exemple empirique

Vous trouverez ci-dessous un exemple d’ETP Apple ETP (LON : AAP3) à effet de levier 3x, son GDR correspondant (FRA : APC) et l’action américaine (NASDAQ : AAPL) en action.
On peut voir que la GDR et les actions américaines sous-jacentes évoluent de manière synchronisée à la fois pendant la négociation de pré-marché aux États-Unis et pendant le chevauchement des heures de marché « normales » – qui vont de 14h30 GMT à 16h30 GMT. L’ETP à effet de levier amplifie les mouvements du GDR – ainsi, se préformant comme prévu.

La différence de temps signifie que la performance quotidienne entre la clôture officielle et le prix d’ouverture de l’action américaine peut ne pas être exactement égale à celle de l’ETP multipliée par le facteur de levier. Une meilleure jauge serait de comparer les performances quotidiennes de l’ETP par rapport à la GDR.

Cela dit, des délais plus longs prouvent que les ETP évoluent à l’unisson avec l’action sous-jacente. Examinons les mouvements sur un mois des trois pour voir à quel point l’ETP a suivi à la fois l’action sous-jacente et son GDR correspondant. Les mouvements des trois instruments, lorsqu’ils sont représentés graphiquement, montrent un fort comportement de verrouillage sur une période récente d’un mois.

On peut voir que l’AAP3 (ETP) amplifie la tendance observée dans APC (GDR) qui, à son tour, s’ajuste en fonction de celle de l’AAPL (action américaine) chaque fois que le marché américain s’ouvre et lorsqu’il y a des heures qui se chevauchent dans les deux AAPL et les marchés d’APC.

Une partie de la différence dans la performance du GDR et de l’action américaine sous-jacente est attribuable à l’évolution des taux de change (comme AAPL est libellé en USD tandis qu’APC est en EUR).

Il convient également de noter que les teneurs de marché déterminent les prix des produits proposés par Leverage Shares. Ces entreprises n’offrent pas de spread bid/ask en dehors des heures d’ouverture de la session.

Résumé

Étant donné que les ETP de Leverage Shares commencent à se négocier à la Bourse de Londres bien avant l’ouverture des marchés américains, son prix dépend principalement :
  • Cours de clôture de l’action américaine sous-jacente;
  • Activité de trading après les heures;
  • Nouvelles / événements publiés après la fermeture des marchés américains.

En fin de compte, s’agissant de la complexité de capter l’élan des principales actions américaines, les investisseurs européens disposent désormais d’une boîte à outils plus large que jamais. Les ETP de Leverage Shares permettent aux traders d’exprimer leurs convictions sur les actions américaines, à la fois à la hausse comme à la baisse, avant même l’ouverture des marchés américains.

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