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The End of the Yield Curve Inversion
One of the most reliable recession indicators over the last 5 decades, the yield curve, is flashing recession warnings.
In response to weaker labor market data and the potential for Fed rate cuts, the yield curve (10-year Treasury yield minus 2-year Treasury yield) has returned positive for the first time in over two years.
Source: Morgan Stanley
Historically, that signal (the un-inversion) has preceded the start of each recession like a shadow.
Ok, maybe not always, except in cases where the duration was “lightning quick” (few weeks).
This occurs because market participants, anticipating future rate cuts to combat a downturn, drive long-term rates lower.
What does that mean for the US Economy?
Historically, there’s been about a 7-month lag on average between the first inversion and the onset of a recession.
If history is any guide, the prolonged inversion we experienced could set the stage for another economic downturn.
Source: Goldman Sachs
SP 500 returns, on average, are rather low, around 2%, in the first month following the un-inversion and -2% in the next half-year.
Even if the economy avoids a recession 3 months after a yield curve un-inversion, the average return is around 1%, and 6 months after, the average return is around 2%[1] – not impressive at all.
So what are the investment alternatives?
The time for bonds has arrived
Following the first Fed cut, bonds averaged 10% returns.
Source: Edward Jones
Fixed income returns are a function of duration, which refers to a bond’s sensitivity to interest rate changes.
Falling rates would typically cause long-term bond prices to rise.
The easing Fed cycle is precisely what will drive lower rates.
The Fed’s Next Move
The Federal Reserve has been in a rate-hiking cycle for over two years now, but Fed chair Powell has implied that lower rates are coming.
A slowdown in the labor market has raised concerns about a wider economic decline.
The first cut is anticipated to come at the September 18 FOMC meeting, with a reduction of 0.25%, rather than 0.5%, quite likely given the hotter-than-expected inflation data yesterday.
Conclusion
Some market participants hope that lower rates will stave off a recession.
It’s important to remember that rate cuts work with a lag or take time to filter through the economy.
Markets, on the other hand, are forward-looking mechanisms, and some, especially in the fixed-income space, offer very accurate signals of what’s coming next.
Owning high-quality and less economically sensitive assets like bonds should add some cushion in case economic and earnings growth tumble.
Investors can long the 500 largest stocks in the US using our 3x US 500, 5x US 500.
Alternatively, traders can short the 500 largest stocks in the US using our -3x US 500.
Investors can long-duration bonds using our 5x 20+ Year Treasury Bond.
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Footnotes:
Websim is the retail division of Intermonte, the primary intermediary of the Italian stock exchange for institutional investors. Leverage Shares often features in its speculative analysis based on macros/fundamentals. However, the information is published in Italian. To provide better information for our non-Italian investors, we bring to you a quick translation of the analysis they present to Italian retail investors. To ensure rapid delivery, text in the charts will not be translated. The views expressed here are of Websim. Leverage Shares in no way endorses these views. If you are unsure about the suitability of an investment, please seek financial advice. View the original at
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Il valore di un investimento tramite ETP può diminuire o aumentare ed i rendimenti passati non sono un indicatore affidabile delle performance future. La negoziazione di ETP potrebbe non essere adatta ad ogni tipologia di investitore, poiché comportano un elevato livello di rischio. Si potrebbe perdere completamente l’investimento iniziale. Bisogna speculare solamente con il denaro che ci si può permettere di perdere. Le variazioni dei tassi di cambio possono inoltre determinare un aumento o una riduzione del valore dell’investimento. Le norme fiscali possono essere soggette a modifiche. Assicurati di aver compreso appieno i rischi. In caso di dubbi, consulta un consulente finanziario indipendente. Gli investitori devono fare riferimento alla sezione intitolata “Fattori di rischio” nel relativo prospetto per ulteriori dettagli su questi ed altri rischi associati ad un investimento nei titoli offerti dall’Emittente.
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Specula solo con i soldi che puoi permetterti di perdere. Le variazioni dei tassi di cambio possono anche far aumentare o diminuire il valore del tuo investimento. Le leggi fiscali possono essere soggette a modifiche. Assicurati di comprendere appieno i rischi connessi. In caso di dubbi, si prega di richiedere una consulenza finanziaria indipendente. Gli investitori dovrebbero fare riferimento alla sezione intitolata “Fattori di rischio” nel relativo prospetto per ulteriori dettagli su questi e altri rischi associati a un investimento nei titoli offerti dall'Emittente. Questo sito Web viene fornito solo per informazioni generali e non costituisce un consiglio di investimento o un'offerta di vendita o la sollecitazione di un'offerta per l'acquisto di qualsiasi investimento. 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