Ce n’est plus un secret pour personne, les ETPs poursuivent leur croissance en popularité avec des niveaux records dépassant les 6000 milliards de dollars sur les actifs mondiaux d’ETP et d’ETF en 2019. La combinaison d’une transparence améliorée, de coûts réduits et d’une liquidité accrue ont fait cette classe d’actifs l’alternative préférée aux fonds communs de placement traditionnels. Malgré la notoriété accrue de ces produits, certaines idées trompeuses persistent – notamment au sujet de la liquidité.
Lorsque les investisseurs vérifient les données sur la liquidité, les étapes sont relativement simples. Vérification du cours acheteur, du cours vendeur et du volume négocié. Plus le « spread » est petit et plus le volume est élevé, plus le produit est liquide. C’est simple, non ? En fait, oui et non. Dans le cas d’une action ordinaire ce qui précède est vrai. Cependant, lorsque l’on considère la même chose pour les ETP (qui incluent les ETF), l’indicateur de liquidité comporte d’autres paramètres.
Avant d’explorer plus en détail le concept de la liquidité des ETP, passons en revue quelques termes clés propres à ces produits.
• Participant autorisé (Authorized participant) – Généralement, une grande institution financière,
comme une banque d’investissement qui
est en contact direct avec l’émetteur.
• Teneur de marché (Market Maker) – Institution financière qui a un contrat avec une place
financière pour fournir
les cours d’achat et de vente pendant la journée. Dans de nombreux cas, le participant autorisé est également le teneur de marché.
Contrairement aux fonds communs de placement et aux fonds de type fermé, les ETP ont un mécanisme de rachat inhérent, qui aide à maintenir le prix du marché en ligne avec sa valeur nette des actifs. Comme avec les actions normales, le prix de l’ETP fluctue tout au long de la journée, le participant autorisé peut intervenir et effectuer l’une des opérations suivantes:
a. Si le prix du marché > valeur nette des actifs, le participant autorisé peut acheter les actions
sous-jacentes et les échanger simultanément contre des titres ETP, qui peuvent ensuite être vendues aux investisseurs.
b. Dans le scénario opposé, où la valeur nette des actifs > prix du marché, le participant autorisé
peut acheter des titres ETP et les échanger contre les actions sous-jacentes, qu’il vendra ensuite sur le marché pour réaliser un bénéfice sans risque.
