• La crescita degli utili di magnifiche 7 su base annua è rallentata per il quinto trimestre consecutivo
• I titoli delle magnifiche 7 sottoperformano il mercato più ampio nel corso dell’ultimo anno a causa degli utili contrastanti, dell’incertezza sui dazi e dei timori per l’aumento delle spese aziendali

Soprannominati le Magnifiche 7, Apple (-5,81% YTD), Microsoft (-7,80% YTD), Alphabet (-9,37% YTD), Amazon (-7,17%), Nvidia (-13,61%), Meta (+9,26% YTD) e Tesla (-32,64%) hanno registrato forti guadagni nel 2023 e 2024. Tuttavia, nei primi due mesi del 2025, le loro performance sono state ampiamente in territorio negativo. Con le loro enormi capitalizzazioni di mercato, questi giganti tecnologici esercitano un’influenza significativa sugli indici Nasdaq Composite (-3,16% YTD) e S&P 500 (-1,77% YTD).

Preoccupazioni degli investitori: Guadagni contrastanti, dazi, spese tecnologiche e aumento della concorrenza

Le magnifiche 7 hanno registrato una crescita straordinaria negli ultimi due anni, che ha portato a valutazioni elevate. Questi giganti tecnologici sono stati i principali motori della crescita degli utili e dei rendimenti azionari dell’S&P 500, rappresentando circa un terzo del peso totale dell’indice. Negli ultimi due anni hanno contribuito a più della metà dei guadagni del benchmark. La loro posizione dominante crea preoccupazioni per la stabilità del mercato, in quanto qualsiasi flessione di questi titoli potrebbe avere un impatto significativo sui principali indici.

Nonostante la loro forte posizione di mercato, le magnifiche 7 devono affrontare diversi rischi e sfide che potrebbero influire sulla loro performance futura.

Con la stagione dei bilanci ormai conclusa, gli investitori temono che la crescita degli utili su base annua abbia raggiunto il picco alla fine del 2023 e sia rallentata per il quinto trimestre consecutivo. Inoltre, le preoccupazioni degli investitori per i dazi e l’aumento delle spese delle aziende tecnologiche stanno amplificando una preoccupazione più profonda: I massicci investimenti nell’IA produrranno alla fine i rendimenti attesi?

Per la prima volta dal 2022, le magnifiche 7 non sono riusciti a superare le aspettative di vendita nelle loro relazioni sugli utili. Questo rallentamento segnala una potenziale decelerazione della crescita, spingendo alcuni investitori a prendere in considerazione la possibilità di diversificare le loro partecipazioni nel settore tecnologico.

Le crescenti tensioni commerciali, le incertezze geopolitiche e l’improvvisa comparsa di DeepSeek hanno innescato un brusco crollo delle società Big Tech a gennaio. Sebbene la flessione dei mercati azionari possa sembrare un tipico rallentamento del primo trimestre, notiamo che è in atto una transizione sostenuta, con i titoli delle magnifiche 7, un tempo dominanti, che perdono gradualmente appeal a causa della rotazione del capitale verso i titoli ciclici che prosperano in un’economia in espansione. Questa transizione è evidente quest’anno, quando una gamma più ampia di titoli dello S&P 500 supera le magnifiche 7, segnalando un cambiamento nella leadership del mercato.

Source: TradingView

Il fattore chiave che guida la rotazione del mercato

Il taglio dei tassi di 100 punti base operato dalla Federal Reserve alla fine del 2024, che sta iniziando a stimolare parti dell’economia. Tra i segnali di questa transizione, gli indici manifatturieri dell’Institute for Supply Management sono tornati a espandersi a gennaio, grazie a un’impennata dei nuovi ordini dopo un prolungato periodo di contrazione. Inoltre, le assunzioni nel settore manifatturiero sembrano essere in ripresa grazie alla maggiore disponibilità di prestiti bancari.

In questa stagione di bilanci, le società più grandi dell’S&P 500 stanno battendo le previsioni a tassi molto più bassi rispetto alle altre. Ad aumentare la pressione, queste aziende più grandi stanno vedendo i loro prezzi azionari diminuire dopo la pubblicazione degli utili. Le preoccupazioni degli investitori sono particolarmente evidenti nei confronti delle magnifiche 7, per i quali si prevede un ulteriore rallentamento della crescita degli utili quest’anno, mentre la redditività guadagna slancio nel resto dell’indice.

Il settore tecnologico dell’S&P 500 è rimasto indietro rispetto all’indice più ampio a febbraio, sollevando dubbi sulla capacità delle società di raggiungere gli obiettivi di utile e di giustificare le loro elevate valutazioni. Alcuni dei titoli delle magnifiche 7 sono stati particolarmente colpiti e hanno recentemente frenato al di sotto dei loro precedenti livelli di supporto. Ciò suggerisce che i loro rally si stanno esaurendo e che il momentum si sta deteriorando.

Aspettative crescenti per i guadagni delle Big Tech

La pressione sulle Big Tech è stata intensa e le aspettative sono aumentate di trimestre in trimestre. Come si sono comportati questi giganti del settore nell’ultima stagione degli utili?

Nel complesso, gli utili registrati, escludendo Tesla, sono stati leggermente superiori alle stime di consenso degli analisti. Tuttavia, nonostante questi risultati positivi, quattro società su sette hanno visto i loro prezzi azionari calare dopo l’annuncio.

Nel frattempo, il settore dell’IA è stato messo sotto pressione dopo l’introduzione di DeepSeek, un modello cinese di IA open-source che offre prestazioni paragonabili alle soluzioni di OpenAI a una frazione del costo. Questo sviluppo ha sollevato il dubbio che le aziende Big Tech stiano spendendo troppo per espandere la capacità dei data center. In risposta, Microsoft, Alphabet e Amazon hanno subito una svalutazione a causa della reazione degli investitori al rallentamento della crescita dei ricavi del cloud.

D’altro canto, le aziende che sono riuscite a monetizzare le applicazioni di IA per gli utenti finali sembrano trarne vantaggio. I risultati di Meta ne sono un chiaro esempio: gli investimenti strategici in soluzioni basate sull’IA hanno portato a un aumento dei ricavi per utente. Il mercato ha reagito positivamente e il titolo di Meta è salito notevolmente dopo i risultati.

Prospettive: Cauto ottimismo per il 2025

Se negli ultimi anni i titoli delle magnifiche 7 hanno guidato la sovraperformance del mercato statunitense, il loro periodo di estrema predominanza potrebbe essere in via di esaurimento. Gli utili continueranno probabilmente a crescere, ma gli investitori potrebbero esplorare opportunità al di fuori delle Big Tech, privilegiando settori con una forte crescita degli utili a valutazioni più ragionevoli.

Mentre i settori ciclici guadagnano slancio e la crescita del cloud rallenta per le principali aziende tecnologiche, l’attenzione degli investitori sembra cambiare. I prossimi trimestri determineranno se il Big Tech è in grado di giustificare le sue valutazioni elevate o se gli investitori si rivolgeranno sempre più a opportunità di crescita alternative.

Nel complesso, le prospettive per le magnifiche 7 restano positive. Si prevede che queste aziende continueranno a sovraperformare il mercato in generale, grazie ai loro solidi fondamentali, ai loro prodotti e servizi innovativi e alle loro posizioni di mercato dominanti. Rimaniamo ottimisti sulla loro capacità di fornire forti rendimenti nel 2025, ma un certo grado di cautela è giustificato.