fbpx

Tech Hype Clashes with Ongoing Sector Rotation

Your capital is at risk if you invest. You could lose all your investment. Please see the full risk warning here.

Over the course of the previous week, an enormous downturn was evident across the spectrum of tech stocks. The Top 25 Nasdaq-100 constituent stocks’ momentum largely flashed red:

The one bright spot was MercadoLibre with a very strong showing while Apple, Broadcom and Adobe effectively treaded water.

Meanwhile, the small-cap Russell 2000 was a mixed bag that – on balance – was a little less red:

Used-car dealership Carvana, a handful of medtech/biotech stocks – chiefly BridgeBio and Inozyne – and financial firms such as United Insurance and consumer lending platform Upstart – helped carry the week.

Giants and small caps aside, an all-important barometer for the American economy’s forward outlook is the S&P 500. Here too, the past week has been somewhat mixed:

Tesla, Advanced Micro Devices and Nvidia – stocks that are important constituents of America’s “Magnificent Seven” – had seen the most substantial impact on their momentum in quite some time.

The emerging fact pattern lends support to the notion that an attempt at sector rotation is in motion.

A Breakdown: Weighted vs Equal, Tech vs Ex-Tech

“Tech” has been steadily enveloping the growth story in American bourses for over two decades now. One means of separating and analyzing the effect of pronounced tech stock valuations on broad index/ETF performance lies in considering SPX versus the S&P 500 Equal Weight Index (SPXEW); the latter essentially “flattens” the effects of market capitalization to only consider momentum of all constituent stocks in unison.

In net performance from January 2007, i.e. just before the Global Financial Crisis (or “GFC”) till the 25th of July, both indices had delivered over 300% in returns, with the Equally-Weighted Index marginally leading by 3%.

The performance graph is highly suggestive of the notion that tech overvaluation and its contributory performance only came to the forefront in the final week of March 2020. However, it bears noting that while the Equally-Weighted Index leads in this broad window, there is some strength to the notion that pronounced valuation exists in tech: from the “market bottom” of March 24, 2020 till the present, the S&P 500 is up 17.4% while the Equally-Weighted Index is up 12%. This 5.4% “spread” is no small matter.

Going by calendar year across the broad window, it is evident that the relative overvaluation has seldom been a sustained cushion. Outside of 2008, the “spread” has an average of 3.33% and a median of 3.44% across complete calendar years.

Throughout the broad window, the YTD spread is second only to that seen in 2009 wherein the Equally-Weighted Index prevailed over the market cap-weighted index. This adds context to the cooling of momentum in the “Magnificent Seven” in particular and tech in general: it is absolutely in keeping with trends seen in the past.

Next: to consider the relative effect of tech overvaluation on the broad index, lets consider the performance of the Invesco S&P 500 Equal Weight Technology ETF (RSPT) versus that of the ProShares S&P 500 Ex-Technology ETF (SPXT) which doesn’t track an equally-weighted index but does exclude tech constituents.

Note: Effective on June 6, 2023 the Invesco S&P 500 Equal Weight Technology ETF’s ticker changed from RYT to RSPT. No other changes were made.

An early lead in SPXT’s lead in performance during the decline of Q3 2022 (which meant that it did better than its tech opponent) was largely erased in the burgeoning appetite for tech that has been in play since Q4 2022. However, it bears noting that the “ex-tech” has shown far less volatility than the “tech”.

An overview of the month-wise performance of the two instruments reveals that despite being equally-weighted, the “tech” instrument has generally outperformed the market cap-weighted “ex-tech” instrument. However, the spread in performance is trending towards a decline which is empirically neither novel nor unexpected.

In fact, in the month till date (MTD), the spread is trending towards settling close to the 1-2% range by the end of the month. This is another sign of tech overvaluation cooling off: the average of month-wise spreads in the past one year is 2.66% while the median is 1.88%.

In a market which has witnessed a gentle rise in retail investor volumes and optimism, institutional investors have continued to reign supreme – albeit with guarded tones. For the first time since July 2020, traded volumes of the Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) – which tracks the SPXEW – had seen a surge well in excess of that in SPY in Q2 of this year.

In absolute terms, however, SPY typically sees volumes that are 15-20X that of RSP. In the current month, both have plunged.

In Conclusion

Three factors that will likely clash over the next few days. The first: a slew of upcoming earnings releases in both “tech” and “ex-tech”. Across the board, they can be expected to be “so-so”: overall positive but no massive standouts. In the past five years, even a “so-so” release would have triggered a strong rally manifesting for a quarter or even longer, given the large variety of players. In the present day, there are fewer players and they’re largely either “institutional” or “professional”. However, of the entire gamut of sectors, “tech” has tended to attract higher conviction from the clients of said “institutionals”.

The second factor is that sector rotation is both desirable and natural, thereby making it expectable. The affordability crisis is by no means over: easing of monthly CPI or not, the accrued elevation of costs for the average American consumer ensures that any over-optimistic forward outlook in any company with a broad consumer base would be (and should be) questionable.

The third factor is the relatively shallowness of the investor pool. Even a relatively smaller lot of trades are manifesting as a rally in intraday sessions with an inevitable correction either later on in the day or week. Simply put: while the market is looking upwards, there isn’t a whole lot of support for an overly-high jump.

Overall, there is a lot of potential for finding a slew of decently-priced securities outside of “tech” while Big Tech can be expected to continue to slide in valuation over the course of this quarter. What will confound this would be momentary spikes sparked by modest buy-ins in a shallow market.

For professional investors with a flair for tactical trading, there are a couple of Exchange-Traded Products (ETPs) to consider: SP5Y gives leveraged exposure to the upside of the S&P 500 while SPYS does the same on the downside. Similarly, QQQ5 gives leveraged exposure to the upside of the Nasdaq-100 while QQ3S does the same on the downside.

Your capital is at risk if you invest. You could lose all your investment. Please see the full risk warning here.

Related Posts

The Fed left rates unchanged but hinted at another hike by year end.
The Fed left rates unchanged but hinted at another hike by year end.
Violeta-540x540-1.jpg
Violeta Todorova
The Fed left rates unchanged but hinted at another hike by year end.
The Fed left rates unchanged but hinted at another hike by year end.
The Fed left rates unchanged but hinted at another hike by year end.
Spiking oil prices pose a new challenge for central banks in their fight against inflation
Spiking oil prices pose a new challenge for central banks in their fight against inflation
Violeta-540x540-1.jpg
Violeta Todorova
Spiking oil prices pose a new challenge for central banks in their fight against inflation
Spiking oil prices pose a new challenge for central banks in their fight against inflation
Spiking oil prices pose a new challenge for central banks in their fight against inflation
The German industry is facing a recession with consumers contributing minimally to growth.
The German industry is facing a recession with consumers contributing minimally to growth.
Violeta-540x540-1.jpg
Violeta Todorova
The German industry is facing a recession with consumers contributing minimally to growth.
The German industry is facing a recession with consumers contributing minimally to growth.
The German industry is facing a recession with consumers contributing minimally to growth.
The new iPhone 15 does little to bring a seller’s edge for the company
The new iPhone 15 does little to bring a seller’s edge for the company
Violeta-540x540-1.jpg
Sandeep Rao
The new iPhone 15 does little to bring a seller’s edge for the company
The new iPhone 15 does little to bring a seller’s edge for the company
The new iPhone 15 does little to bring a seller’s edge for the company
A quick primer on leveraged instruments available in markets today.
A quick primer on leveraged instruments available in markets today.
Violeta-540x540-1.jpg
Sandeep Rao
A quick primer on leveraged instruments available in markets today.
A quick primer on leveraged instruments available in markets today.
A quick primer on leveraged instruments available in markets today.

Violeta Todorova

Senior Research

Violeta è entrata a far parte di Leverage Shares nel settembre 2022. È responsabile dello svolgimento di analisi tecniche e ricerche macroeconomiche ed azionarie, fornendo pregiate informazioni per aiutare a definire le strategie di investimento per i clienti.

Prima di cominciare con LS, Violeta ha lavorato presso diverse società di investimento di alto profilo in Australia, come Tollhurst e Morgans Financial, dove ha trascorso gli ultimi 12 anni della sua carriera.

Violeta è un tecnico di mercato certificato dall’Australian Technical Analysts Association e ha conseguito un diploma post-laurea in finanza applicata e investimenti presso Kaplan Professional (FINSIA), Australia, dove è stata docente per diversi anni.

Julian Manoilov

Marketing Lead

Julian è entrato a far parte di Leverage Shares nel 2018 come parte della prima espansione della società in Europa orientale. È responsabile della progettazione di strategie di marketing e della promozione della notorietà del marchio.

Oktay Kavrak

Head of Communications and Strategy

Oktay è entrato a far parte di Leverage Shares alla fine del 2019. È responsabile della crescita aziendale, mantenendo relazioni chiave e sviluppando attività di vendita nei mercati di lingua inglese.

È entrato in LS da UniCredit, dove è stato responsabile delle relazioni aziendali per le multinazionali. La sua precedente esperienza è in finanza aziendale e amministrazione di fondi in società come IBM Bulgaria e DeGiro / FundShare.

Oktay ha conseguito una laurea in Finanza e contabilità ed un certificato post-laurea in Imprenditoria presso il Babson College. Ha ottenuto anche la certificazione CFA.

Sandeep Rao

Research
Sandeep è entrato a far parte di Leverage Shares nel settembre 2020. È responsabile della ricerca sulle linee di prodotto esistenti e nuove, su asset class e strategie, con particolare riguardo all’analisi degli eventi attuali ed i loro sviluppi. Sandeep ha una lunga esperienza nei mercati finanziari. Iniziata in un hedge fund di Chicago come ingegnere finanziario, la sua carriera è proseguita in numerose società ed organizzazioni, nel corso di 8 anni – da Barclays (Capital’s Prime Services Division) al più recente Index Research Team di Nasdaq. Sandeep detiene un M.S. in Finanza ed un MBA all’Illinois Institute of Technology di Chicago.

Fed Hits Pause but Warns of More Hikes

Oil Prices Heading to $100

DAX Quiet Ahead of Looming Fed Decision

Currency Impact

Leveraged ETFs: What Are They and How Do They Work

Trading Strategies

Build your own ETP Basket
Leverage Shares: Europe’s top leveraged and inverse ETP provider.
Main ETP benefits
Common investor questions

Ricevi la Newsletter

Rimani sempre aggiornato sugli ultimi avvenimenti. Accedi a contenuti premium e goditi in prima fila gli approfondimenti esclusivi tramite la nostra newsletter. In inglese.

Upcoming Webinar

How to Launch Your Own ETP on London Stock Exchange

by Raj Sheth

21.09.2023
9.00 AM GMT

Welcome to Leverage Shares

Termini e Condizioni Avviso Se non sei qualificato come Investitore Istituzionale, sarai classificato come investitore private/retail. In questo caso, non possiamo inviare comunicazioni direttamente agli investitori privati/retail. Siete invitati a visualizzare il contenuto di questo sito ed a registrare i vostri dati, in modo da poterli utilizzare in futuro, tuttavia non invieremo nessun documento direttamente. Se sei qualificato come “Investitore Professionale” confermi di essere un cliente professionale o che vuoi essere considerato un cliente professionale su richiesta, secondo la definizione della MIFID o di un ordinamento equivalente al di fuori dell’UE. Questo sito è gestito da Leverage Shares Management Company, una società a responsabilità limitata, registrata in Irlanda con sede legale: Grand canal Square 2, Grand Canal Harbour, Dublino 2. I contenuti di questo sito sono stati approvati da Resolution Compliance Limited, ai sensi della norma S21, del Financial Services and Markets Act del 2000. Resolution Compliance Limited è autorizzata e regolata da Financial Conduct Authority (FRN 574048) Le informazioni contenute in questo sito hanno esclusivamente scopo informativo e non costituiscono, per nessun motivo, consigli sugli investimenti, un’offerta di vendita o una sollecitazione all’acquisto. Questo sito non contiene nessun consiglio in merito ad alcun prodotto o investimento, né una consulenza legale, fiscale o di qualsiasi altro genere, tantomeno costituisce mezzo appropriato per prendere una decisione di investimento. Gli investitori potenziali dovrebbero rivolgersi ad un consulente indipendente ed informarsi in merito agli obblighi normativi, alle norme sui cambi valutari e la tassazione del loro paese. Questo sito è conforme ai requisiti normativi del Regno Unito. Potrebbero sussistere norme, nel tuo paese di nazionalità o residenza, oppure nel paese dal quale accedi a questo sito, che limitino l’accesso ai contenuti disponibili in questo sito. Visitatori dagli Stati Uniti Le informazioni fornite su questo sito non sono dirette ad alcuna persona proveniente o negli Stati Uniti, a nessuno stato degli stessi, o ad i suoi territori e possedimenti. Persone che accedono dall’Unione Europea L’accesso a questo sito è limitato ai non statunitensi. Le persone al di fuori degli Stati Uniti, ai sensi del Regolamento S, Securities Act degli Stati Uniti del 1933, come modificato (il “Securities Act”). Ogni persona che accede a questo sito, così facendo, riconosce che: (1) non è una persona statunitense (ai sensi del Regolamento S del Securities Act) e si trova al di fuori degli Stati Uniti (ai sensi del Regolamento S del Securities Act); e (2) tutti i titoli qui descritti (A) non sono stati e non saranno registrati ai sensi del Securities Act o con qualsiasi autorità di regolamentazione dei titoli di qualsiasi stato o altra giurisdizione e (B) non possono essere offerti, venduti, o altrimenti trasferiti, fatta eccezione per le persone al di fuori degli Stati Uniti, in conformità con la Norma S del Securities Act riguardante tali titoli. Nessuno dei fondi di questo sito Web è registrato ai sensi dell’Investment Advisers Act degli Stati Uniti del 1940, come modificato (l’”Advisers Act”). Esclusione di responsabilità Alcuni documenti resi disponibili sul sito Web sono stati preparati ed emessi da soggetti diversi da Leverage Shares Management Company. Ciò include qualsiasi documento del Prospetto. Leverage Shares Management Company non è responsabile, in alcun modo, del contenuto di tali documenti. Salvo i casi precedenti, le informazioni sul sito Web sono state fornite in buona fede ed ogni sforzo è stato fatto per garantirne l’accuratezza. Ciononostante, Leverage Shares Management Company non sarà responsabile per le perdite causate dall’affidamento posto sui contenuti presenti in qualsiasi parte del sito Web nè rilascia garanzie sull’accuratezza di ogni informazione o contenuto del sito Web. La descrizione di ciascun titolo ETP, a cui si fa riferimento in questo sito, è generale. I termini e le condizioni applicabili agli investitori saranno indicati nel Prospetto, disponibile sul sito Web e devono essere letti prima di effettuare qualsiasi investimento. Informativa sui rischi Il valore di un investimento in ETP può diminuire o aumentare e le performance passate non sono un indicatore affidabile delle performance future. La negoziazione di ETP potrebbe non essere adatta a tutti i tipi di investitori poiché comportano un elevato livello di rischio. Potresti perdere tutto il tuo investimento iniziale. Specula solo con denaro che puoi permetterti di perdere. Le variazioni dei tassi di cambio possono inoltre determinare un aumento o una riduzione del valore dell’investimento. Le leggi fiscali possono essere soggette a modifiche. Assicurati di aver compreso appieno i rischi. In caso di dubbi, consulta un consulente finanziario indipendente. Gli investitori devono fare riferimento alla sezione intitolata “Fattori di rischio” nel relativo prospetto per ulteriori dettagli su questi e altri rischi associati ad un investimento in titoli offerti dall’Emittente. Investimento con l’utilizzo della leva Gli Exchange Traded Products (ETP) di Leverage Shares forniscono un’esposizione con leva e sono adatti solo per investitori esperti con conoscenza dei rischi e dei potenziali benefici delle strategie di investimento con leva. Cookies Leverage Shares Management Company può raccogliere dati sul tuo computer, inclusi, se disponibili, il tuo indirizzo IP, il sistema operativo e il tipo di browser, per l’amministrazione del sistema e altri scopi simili (fai clic qui per ulteriori informazioni). Questi sono dati statistici sulle azioni e le abitudini di navigazione degli utenti e non identificano alcun singolo utente del sito. Ciò si ottiene con l’uso dei cookie. Un cookie è un piccolo file di lettere e numeri che viene messo sul tuo computer, se accetti. Facendo di seguito clic su “Accetto” acconsenti all’uso dei cookie, come descritto qui. Questi cookie ti consentono di essere distinto dagli altri utenti del sito, permettendo a Leverage Shares Company di offrirti un’esperienza migliore durante la navigazione nel Web e di migliorare il sito di volta in volta. Si noti che è possibile regolare le impostazioni del browser per eliminare o bloccare i cookie, ma potrebbe non essere possibile accedere a alcune sezioni del nostro sito Web senza di essi. Cliccando accetti i Termini e Condizioni visualizzati.