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Fund Managers: Bearish on Tech, Grim Holiday Sales

Your capital is at risk if you invest. You could lose all your investment. Please see the full risk warning here.

In articles presented over the past several months, Bank of America’s monthly Fund Manager Survey has turned out to be prescient and instrumental in understanding the mechanics of market behaviour. In this month’s survey, a majority of respondents indicate that they expect inflation to go down over the course of the next year but they don’t expect lower short-term rates.

Of course, for lower inflation to become prevalent, one means is a recession. Survey respondents show the highest conviction since the COVID-derived highs in April 2020 that a recession is likely with convictions on the possibility of companies improving their balance sheets showing a slight dip.

Cash levels, i.e. the percentage of Assets Under Management held ready to be disposed off for loss reduction remains above 6% but tech stocks. The tech sector – the largest beneficiary of breakneck price growth in an era awash with money – were reported as being the least favourite among the survey respondents, who indicate that November has tech being the most underweight of choice since 2006. 

Cash levels, i.e. the percentage of Assets Under Management held ready to be disposed off for loss reduction remains above 6% but tech stocks. The tech sector – the largest beneficiary of breakneck price growth in an era awash with money – were reported as being the least favourite among the survey respondents, who indicate that November has tech being the most underweight of choice since 2006. 

In a report released by Morgan Stanley in October, surveys analyzing shoppers’ tendencies indicated that most shoppers won’t be buying during the holiday season if prices were to increase. 

However, over 65% of the respondents indicated a willingness to buy if there were discounts over 20%.

As a result, the U.S. National Retail Federation expected a modest rise of 6-8% in sales which, when accounting for inflation, would have meant lower sales by volume. 

While traffic to malls may have been thinner than expected according to Reuters, web traffic remained robust. According to Adobe Analytics, shoppers in the U.S. spent a record $9.12 billion on Black Friday sales online.

However, the analytics indicated that it was steep discounts that drove sales to a year-on-year (YoY) gain. Mostly, electronic goods and toys were scooped up by shoppers after heavy discounts were applied.

This explains why FMS survey respondents were so wary about companies being able to improve their balance sheets: with discounts come lower profit margins. 

Mastercard’s SpendingPulse forecasted a 15% jump in sales on Black Friday overall, led by an 18% rise for in-store retail sales. Net sales were below these estimates at 12% and 14% respectively. Overall, crowds in the malls have been thinner and the driving force of sales have been discounts. A large portion of sales in this holiday season is estimated to be for the purposes of inventory reduction as retail stores and e-commerce companies improve their balance sheets: both Amazon and Shopify have laid off staff in the past couple of months. News reports indicate that Amazon intends to cut a further 10,000 jobs with recent “workplace optimisation” programmes in their India operations attracting the ire of the government for improper termination, i.e. without cause or adequate compensation. Legal notices have been sent; if found guilty, the consequences can be severe. 

This highlights the weakness in the consumer discretionary sector as evident in the Fund Manager Survey. Between the standard defensive sectors – healthcare and consumer – respondents indicated that they were overweight in favour of “healthcare” over “consumer”.

For 18 months now, respondents have been overwhelmingly overweight in the energy sector. 

This is evident in net positioning as well: “cash”, i.e. a readiness to divest, and healthcare are on top while consumer discretionary and tech are being considered with a heavily bearish outlook.

Overall, the Purchasing Managers’ Index – a key factor in the determination of economic productivity – has a net forward outlook trending downwards with rising wealth levels in Emerging Markets giving their PMI a slight push upwards.

All in all, it sounds like a sound strategy to consider leveraging the bearish outlook on tech and the broad market. 

Exchange-Traded Products (ETPs) offer substantial potential to gain magnified exposure with potential losses limited to only the invested amount and no further. Learn more about Exchange Traded Products providing exposure on either the upside or the downside to the S&P 500, the upside or the downside to the tech-heavy Nasdaq-100 as well as the upside or the downside to Amazon stock.

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Julian Manoilov

Marketing Lead

Julian è entrato a far parte di Leverage Shares nel 2018 come parte della prima espansione della società in Europa orientale. È responsabile della progettazione di strategie di marketing e della promozione della notorietà del marchio.

Violeta Todorova

Senior Research

Violeta è entrata a far parte di Leverage Shares nel settembre 2022. È responsabile dello svolgimento di analisi tecniche e ricerche macroeconomiche ed azionarie, fornendo pregiate informazioni per aiutare a definire le strategie di investimento per i clienti.

Prima di cominciare con LS, Violeta ha lavorato presso diverse società di investimento di alto profilo in Australia, come Tollhurst e Morgans Financial, dove ha trascorso gli ultimi 12 anni della sua carriera.

Violeta è un tecnico di mercato certificato dall’Australian Technical Analysts Association e ha conseguito un diploma post-laurea in finanza applicata e investimenti presso Kaplan Professional (FINSIA), Australia, dove è stata docente per diversi anni.

Oktay Kavrak

Head of Communications and Strategy

Oktay è entrato a far parte di Leverage Shares alla fine del 2019. È responsabile della crescita aziendale, mantenendo relazioni chiave e sviluppando attività di vendita nei mercati di lingua inglese.

È entrato in LS da UniCredit, dove è stato responsabile delle relazioni aziendali per le multinazionali. La sua precedente esperienza è in finanza aziendale e amministrazione di fondi in società come IBM Bulgaria e DeGiro / FundShare.

Oktay ha conseguito una laurea in Finanza e contabilità ed un certificato post-laurea in Imprenditoria presso il Babson College. Ha ottenuto anche la certificazione CFA.

Sandeep Rao

Research
Sandeep è entrato a far parte di Leverage Shares nel settembre 2020. È responsabile della ricerca sulle linee di prodotto esistenti e nuove, su asset class e strategie, con particolare riguardo all’analisi degli eventi attuali ed i loro sviluppi. Sandeep ha una lunga esperienza nei mercati finanziari. Iniziata in un hedge fund di Chicago come ingegnere finanziario, la sua carriera è proseguita in numerose società ed organizzazioni, nel corso di 8 anni – da Barclays (Capital’s Prime Services Division) al più recente Index Research Team di Nasdaq. Sandeep detiene un M.S. in Finanza ed un MBA all’Illinois Institute of Technology di Chicago.

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