- Leverage & Inverse ETPs
- Instruments
- A propos
- Pourquoi nous
Your capital is at risk if you invest. You could lose all your investment. Please see the full risk warning here.
As of end of last week, six major constituents of the Financial Select Sector SPDR Fund (ticker: XLF) – representing over a quarter of its weight, had announced their Q2 earnings. Across the first half of the year (H1 2024):
Citigroup Inc.’s (ticker: C) revenues (net of interest expenses) exceed that of the same period by 1% while net income is down 12%. Relative to Fiscal Year (FY) 2023, however, net revenue is at 35% while net income is at 72%. In order: markets, personal banking, and services were the highest contributors to revenue (nearly 73%), while services and markets were the biggest contributors to income (nearly 90%). Total allowances for credit losses were up by nearly a billion dollars relative to the end of 2023.
Outside the $8 billion in revenue generated by the sale of Visa shares back to the company, the biggest spurts in revenues for JPMorgan Chase & Co. (ticker: JPM) came from investment banking fees (35% of total) and asset management fees (9%) relative to the same period last year. Consumer and Community Banking had the highest increase in provision for credit losses.
Wells Fargo & Company’s (ticker: WFC) loans were down 2.25% from the end of the year – an early indicator of declining interest income – while assets remained around the same. However, both revenue and net income for H1 2024 are at the halfway mark relative to 2023.
51% of Bank of America Corporation’s (ticker: BAC) allowance for credit losses was from credit cards issued. The proportion is little changed from 2023 (50.5%) with allowance for both total credit card losses essentially unchanged. Commercial loans show similar trends. Both revenue and net income in H1 2024 are at the 51% mark relative to 2023, with interest income accounting for over 54% of revenue.
The Goldman Sachs Group, Inc. (ticker: GS) provisioned $282 million for credit losses on its credit card portfolio in Q2 2024. Steps to reduce exposure to consumer lending continue apace, while net earnings for H1 2024 nearly run par for the entirety of FY 2023. Note: Goldman Sachs’ results were covered extensively in an earlier article1.
Nearly 92% of Morgan Stanley’s (ticker: MS) revenues in H1 came from institutional securities (46%) and wealth management (43%) with the two divisions accounting for 51% and 43% of net income, respectively. Of the 50% share for Institutional Securities in total allowances for credit losses, 54% of it was for commercial real estate.
These banks could be construed as America’s « Magnificent 6 » banks given that they occupy varying spots on the spectrum of modern banking: Goldman Sachs and Morgan Stanley constitute the closest to the ideal of a « pure play » investment bank model leaning heavily on markets and wealth management, Citigroup and Wells Fargo lean heavier on consumer banking while the other two – Bank of America and JPMorgan – are hybrids. These are also six of the eight U.S. global systemically important banks (« G-SIBs »).
In the Federal Reserve’s stress test conducted in June, three hypothetical events were predominantly tested in its « adverse scenario »: unemployment surges to 10%, commercial real estate values plunge 40%, and housing prices fall 36%. Among the 32 participants of the stress test, it was estimated that the participants would incur aggregate losses of $684 billion on loans and other positions.
Websim is the retail division of Intermonte, the primary intermediary of the Italian stock exchange for institutional investors. Leverage Shares often features in its speculative analysis based on macros/fundamentals. However, the information is published in Italian. To provide better information for our non-Italian investors, we bring to you a quick translation of the analysis they present to Italian retail investors. To ensure rapid delivery, text in the charts will not be translated. The views expressed here are of Websim. Leverage Shares in no way endorses these views. If you are unsure about the suitability of an investment, please seek financial advice. View the original at
Source: U.S. Federal Reserve System
Projected consumer loan losses represent 40% of total losses, while commercial loan losses accounted for 43%. Losses from credit cards alone represented 26% of total losses. Given this, the portion of the spectrum running from the « hybrid » to the « consumer banking » does have causes for concern.
However, the Federal Reserve also held that all participants passed the stress test: the aggregate maximum decline in participants’ « core » Common Equity Tier 1 (CET1) Ratio was only 2.8%, which fell within an acceptable range:
Source: U.S. Federal Reserve System
Large banks, « hybrid » or otherwise, have the wherewithal and business diversification to achieve an asset/revenue source mix required to pare losses and stay functioning. However, a vast majority of the country’s 4,000+ banks fall in the « regional and small banks » category serving local communities and operating along consumer banking lines, aren’t quite as well-entrenched in diverse business areas within modern banking and would likely be hard-pressed to survive.
In Reuters’ July 17-23 poll of 100 economists2 in the industry, however, the majority consensus now contends that the Federal Reserve would likely start cutting rates starting from September onwards. This will likely be a source of relief for many of the aggrieved regional and small banks and cause a shift in strategy for large banks.
What Would Rate Cuts Do to Banks?Many respondents in the Reuters poll also stated that inflation for the rest of the year was more likely to be higher than what they forecasted rather than lower. While a majority of media have tempered language on monthly releases on Year-on-Year (YoY) Consumer Price Index (CPI) levels, the fact remains that, on an aggregated basis, affordability concerns plague the majority of America’s citizenry. A portion of this could be attributed to the fact pattern that another article published earlier this year3 outlined: given that the U.S. government grows ever more dependent on debt issuances in order to remain functioning, it effectively translates to more money entering the system. The more money in the system, the more persistent the inflation.
So, while the language around the nearly inevitable rate cut later this year might be comforting language about strong and persistent consumer spending and a relatively low unemployment rate, it may not necessarily be related to any indicator of relief for the average American facing the ongoing affordability crisis.
Be that as it may, the rate cuts would have an interesting effect on the banking sector: banks’ interest earnings on their « cash » positions as well as floating-rate loans tied to benchmark rates (such as credit cards or corporate lines of credit) would decline. Meanwhile, interest expenses on instruments such as high-yield savings accounts and certificates of deposit – the likes of which are predominantly used by many customers of small and regional banks – would also decline. If earnings decline more than the savings on expenses, the bank could be treading water.
The other way around is a temporary « high » in that the bank must now seek additional income via the issuance of debt and the resulting interest payments. Continually lowering rates until they’re at near-zero levels (as it had been done in the past) essentially compels citizens/consumers to abandon low-yield instruments and instead invest in the likes of real estate, ETFs, mutual funds, et cetera. Similarly, institutional borrowers would find incentive to refinance existing debt and/or attempt expansionary exercises – ranging from building new facilities to even acquiring a competitor or related business.
For regional and small banks to capitalize on this opportunity, they would need an advantage, which a Federal Reserve proposal to essentially hold more capital in reserve might have granted. This was reportedly amended4 at the bequest of large banks – including the eight U.S. G-SIBs. What was originally estimated to raise core capital requirements for the largest categories of banks by 19% has now been amended to half that, leaving large banks to be ever-more competitive against smaller banks in dealmaking, business development among clients, and even rewards for shareholders.
In ConclusionIt bears remembering that banks are extremely sensitive to consumer behavior. Beyond a certain point, continuing affordability headwinds make for an adverse lending environment. For instance, as the June edition of the Survey of Consumer Expectations (SCE) Credit Access Survey from the Federal Reserve Bank of New York indicated, the application rate for any kind of credit over the past twelve months decreased to 41.2% in June 2024, down from 43.4% in February 2024. Further survey results and other indicators will be instrumental in fleshing out the outlook on a more current basis.
However, as of Thursday the 25th of July, the Financial Select Sector SPDR Fund surpassed both the broad-market S&P 500 (ticker: SPX) as well as the tech-heavy Nasdaq-100 (ticker: NDX) in Year Till Date (YTD) terms. In Friday, it further extended its lead on both indices to provide a net outperformance of 0.75% and 0.86% respectively:
Source: Leverage Shares analysis
If current trends were to continue wherein investors continue to repose faith in large banks as earnings stay strong while tech valuations rationalize, XLF – which incorporates virtually every major large bank and then some – is poised to substantially outperform both indices over the current quarter. Tactical investors have also been reaping quite a substantial amount of benefit from the outsized swings in banking stocks versus the other two instruments in the year so far as well. Professional investors looking to capitalise on the shift in market favour from tech to fundamentals such as banks can consider XLF3 or XL3S, which offer leveraged daily-rebalanced exposure to the upside and downside of the Financial Select Sector SPDR Fund respectively.
Footnotes:
Your capital is at risk if you invest. You could lose all your investment. Please see the full risk warning here.
Share this:
Trading Hub
Restez connecté
En vous inscrivant ici, vous acceptez notre politique de confidentialité et vous recevrez nos bulletins d’information. Vous pouvez vous désabonner à tout moment en suivant le lien figurant au bas de chaque lettre d’information.
Trading Hub
Restez connecté
En vous inscrivant ici, vous acceptez notre politique de confidentialité et vous recevrez nos bulletins d’information. Vous pouvez vous désabonner à tout moment en suivant le lien figurant au bas de chaque lettre d’information.
La valeur d’un investissement dans les ETP peut varier à la hausse comme à la baisse et les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les opérations sur les ETP peuvent ne pas convenir à tous les types d’investisseurs car elles comportent un degré de risque élevé. Vous pouvez perdre la totalité de votre investissement initial. Ne spéculez qu’avec de l’argent que vous pouvez vous permettre de perdre. Les variations des taux de change peuvent également entraîner une augmentation ou une diminution de la valeur de votre investissement. Les lois fiscales peuvent être modifiées. Assurez-vous de bien comprendre les risques encourus. En cas de doute, demandez un conseil financier indépendant. Les investisseurs doivent se référer à la section intitulée « Facteurs de risque » du prospectus concerné pour plus de détails sur ces risques et d’autres risques associés à un investissement dans les titres offerts par l’émetteur. Ce document ne doit pas être considéré comme une prévision, une recherche ou un conseil en investissement et ne constitue pas une recommandation, une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente d’un instrument ou produit financier ou d’adoption d’une stratégie d’investissement. Toute décision d’investissement doit être fondée sur les informations contenues dans le prospectus de base concerné, après avoir sollicité des conseils indépendants en matière d’investissement, de fiscalité et de droit.
© Leverage Shares 2024
Ne manquez jamais d’importantes annonces. Recevez du contenu premium avant tout le monde. Profitez d’analyses exclusives via la newsletter uniquement.
Conditions générales
Avis
Si vous n'êtes pas classé comme investisseur institutionnel, vous serez classé comme investisseur privé/de détail. À l'heure actuelle, nous ne pouvons pas envoyer de communications directement aux investisseurs privés/de détail. Vous êtes invité à consulter le contenu de ce site web.
Si vous êtes un « investisseur institutionnel », vous affirmez soit que vous êtes un Client Professionnel Per Se, soit que vous souhaitez être traité comme un Client de Contrepartie Eligible, tous deux tels que définis dans la Directive sur les Marchés d'Instruments Financiers, ou l'équivalent dans une juridiction en dehors de l'Espace Economique Européen.
Avertissements sur les risques
La valeur d'un investissement dans les ETP peut varier à la hausse comme à la baisse et les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. La négociation des ETP peut ne pas convenir à tous les types d'investisseurs car ils comportent un degré de risque élevé. Vous pouvez perdre la totalité de votre investissement initial. Ne spéculez qu'avec de l'argent que vous pouvez vous permettre de perdre. Les variations des taux de change peuvent également entraîner une augmentation ou une diminution de la valeur de votre investissement. Les lois fiscales peuvent être modifiées. Assurez-vous de bien comprendre les risques encourus. En cas de doute, demandez un conseil financier indépendant. Les investisseurs doivent se référer à la section intitulée « Facteurs de risque » du prospectus concerné pour plus de détails sur ces risques et d'autres risques associés à un investissement dans les titres offerts par l'émetteur.
Ce site web est fourni à titre d'information générale uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement ni une offre de vente ou la sollicitation d'une offre d'achat d'un quelconque investissement.
Rien sur ce site ne constitue un conseil sur les mérites d'un produit ou d'un investissement, rien ne constitue un conseil d'investissement, juridique, fiscal ou autre, et il ne faut pas s'y fier pour prendre une décision d'investissement. Les investisseurs potentiels doivent obtenir des conseils d'investissement indépendants et s'informer sur les exigences légales, les réglementations de contrôle des changes et les taxes applicables dans leur juridiction.
Ce site web est conforme aux exigences réglementaires du Royaume-Uni. Il peut exister dans votre pays de nationalité ou de résidence, ou dans le pays à partir duquel vous accédez à ce site, des lois qui limitent l'accès à ce site.
Visiteurs des États-Unis
Les informations fournies sur ce site ne s'adressent pas aux ressortissants des États-Unis ou à toute personne se trouvant aux États-Unis, dans l'un de leurs États ou dans l'un de leurs territoires ou possessions.
Personnes accédant à ce site dans l'Espace économique européen
L'accès à ce site est réservé aux personnes non américaines situées en dehors des États-Unis, au sens de la réglementation S de la loi américaine sur les valeurs mobilières de 1933, telle que modifiée (la « loi sur les valeurs mobilières »). Toute personne accédant à ce site reconnaît, ce faisant, que : (1) qu'elle n'est pas une U.S. person (au sens de la Regulation S under the Securities Act) et qu'elle est située en dehors des États-Unis (au sens de la Regulation S under the Securities Act) ; et (2) que les titres décrits ici (A) n'ont pas été et ne seront pas enregistrés en vertu de la Securities Act ou auprès d'une autorité de réglementation des valeurs mobilières d'un État ou d'une autre juridiction et (B) ne peuvent être offerts, vendus, mis en gage ou autrement transférés qu'à des personnes situées en dehors des États-Unis, conformément à la Regulation S under the Securities Act, selon les conditions de ces titres. Aucun des fonds figurant sur ce site web n'est enregistré en vertu de la loi américaine sur les conseillers en investissement (Investment Advisers Act) de 1940, telle que modifiée (la « loi sur les conseillers »).
Exclusion de responsabilité
Certains documents mis à disposition sur le site Internet ont été préparés et publiés par des personnes autres que Leverage Shares Management Company. Ceci inclut tout document de type Prospectus. Leverage Shares Management Company n'est en aucun cas responsable du contenu de ces documents. Sauf dans ces cas, les informations figurant sur le site Internet ont été fournies en toute bonne foi et tous les efforts ont été faits pour en assurer l'exactitude. Néanmoins, Leverage Shares Management Company n'est pas responsable des pertes occasionnées par la confiance accordée à toute partie du site web et ne donne aucune garantie quant à l'exactitude des informations ou du contenu du site web. La description de tout titre ETP auquel il est fait référence sur ce site est générale. Les termes et conditions applicables aux investisseurs seront exposés dans le prospectus, disponible sur le site web, et doivent être lus avant tout investissement.
Investissement à effet de levier
Les produits négociés en bourse (ETP) Leverage Shares offrent une exposition à effet de levier et ne conviennent qu'aux investisseurs expérimentés connaissant les risques et les avantages potentiels des stratégies d'investissement à effet de levier.
Cookies
La société de gestion des actions à effet de levier peut collecter des données sur votre ordinateur, y compris, le cas échéant, votre adresse IP, votre système d'exploitation et votre type de navigateur, à des fins d'administration du système et à d'autres fins similaires ( cliquez ici pour plus d'informations). Il s'agit de données statistiques sur les actions et les habitudes de navigation des utilisateurs, qui ne permettent pas d'identifier un utilisateur individuel du site web. Il s'agit de réaliser
Conditions générales
Avis
Si vous n’êtes pas classé comme investisseur institutionnel, vous serez classé comme investisseur privé/de détail. À l’heure actuelle, nous ne pouvons pas envoyer de communications directement aux investisseurs privés/de détail. Vous êtes invité à consulter le contenu de ce site web.
Si vous êtes un « investisseur institutionnel », vous affirmez soit que vous êtes un Client Professionnel Per Se, soit que vous souhaitez être traité comme un Client de Contrepartie Eligible, tous deux tels que définis dans la Directive sur les Marchés d’Instruments Financiers, ou l’équivalent dans une juridiction en dehors de l’Espace Economique Européen.
Avertissements sur les risques
La valeur d’un investissement dans les ETP peut varier à la hausse comme à la baisse et les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. La négociation des ETP peut ne pas convenir à tous les types d’investisseurs car ils comportent un degré de risque élevé. Vous pouvez perdre la totalité de votre investissement initial. Ne spéculez qu’avec de l’argent que vous pouvez vous permettre de perdre. Les variations des taux de change peuvent également entraîner une augmentation ou une diminution de la valeur de votre investissement. Les lois fiscales peuvent être modifiées. Assurez-vous de bien comprendre les risques encourus. En cas de doute, demandez un conseil financier indépendant. Les investisseurs doivent se référer à la section intitulée « Facteurs de risque » du prospectus concerné pour plus de détails sur ces risques et d’autres risques associés à un investissement dans les titres offerts par l’émetteur.
Ce site web est fourni à titre d’information générale uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement ni une offre de vente ou la sollicitation d’une offre d’achat d’un quelconque investissement.
Rien sur ce site ne constitue un conseil sur les mérites d’un produit ou d’un investissement, rien ne constitue un conseil d’investissement, juridique, fiscal ou autre, et il ne faut pas s’y fier pour prendre une décision d’investissement. Les investisseurs potentiels doivent obtenir des conseils d’investissement indépendants et s’informer sur les exigences légales, les réglementations de contrôle des changes et les taxes applicables dans leur juridiction.
Ce site web est conforme aux exigences réglementaires du Royaume-Uni. Il peut exister dans votre pays de nationalité ou de résidence, ou dans le pays à partir duquel vous accédez à ce site, des lois qui limitent l’accès à ce site.
Visiteurs des États-Unis
Les informations fournies sur ce site ne s’adressent pas aux ressortissants des États-Unis ou à toute personne se trouvant aux États-Unis, dans l’un de leurs États ou dans l’un de leurs territoires ou possessions.
Personnes accédant à ce site dans l’Espace économique européen
L’accès à ce site est réservé aux personnes non américaines situées en dehors des États-Unis, au sens de la réglementation S de la loi américaine sur les valeurs mobilières de 1933, telle que modifiée (la « loi sur les valeurs mobilières »). Toute personne accédant à ce site reconnaît, ce faisant, que : (1) qu’elle n’est pas une U.S. person (au sens de la Regulation S under the Securities Act) et qu’elle est située en dehors des États-Unis (au sens de la Regulation S under the Securities Act) ; et (2) que les titres décrits ici (A) n’ont pas été et ne seront pas enregistrés en vertu de la Securities Act ou auprès d’une autorité de réglementation des valeurs mobilières d’un État ou d’une autre juridiction et (B) ne peuvent être offerts, vendus, mis en gage ou autrement transférés qu’à des personnes situées en dehors des États-Unis, conformément à la Regulation S under the Securities Act, selon les conditions de ces titres. Aucun des fonds figurant sur ce site web n’est enregistré en vertu de la loi américaine sur les conseillers en investissement (Investment Advisers Act) de 1940, telle que modifiée (la « loi sur les conseillers »).
Exclusion de responsabilité
Certains documents mis à disposition sur le site Internet ont été préparés et publiés par des personnes autres que Leverage Shares Management Company. Ceci inclut tout document de type Prospectus. Leverage Shares Management Company n’est en aucun cas responsable du contenu de ces documents. Sauf dans ces cas, les informations figurant sur le site Internet ont été fournies en toute bonne foi et tous les efforts ont été faits pour en assurer l’exactitude. Néanmoins, Leverage Shares Management Company n’est pas responsable des pertes occasionnées par la confiance accordée à toute partie du site web et ne donne aucune garantie quant à l’exactitude des informations ou du contenu du site web. La description de tout titre ETP auquel il est fait référence sur ce site est générale. Les termes et conditions applicables aux investisseurs seront exposés dans le prospectus, disponible sur le site web, et doivent être lus avant tout investissement.
Investissement à effet de levier
Les produits négociés en bourse (ETP) Leverage Shares offrent une exposition à effet de levier et ne conviennent qu’aux investisseurs expérimentés connaissant les risques et les avantages potentiels des stratégies d’investissement à effet de levier.
Cookies
La société de gestion des actions à effet de levier peut collecter des données sur votre ordinateur, y compris, le cas échéant, votre adresse IP, votre système d’exploitation et votre type de navigateur, à des fins d’administration du système et à d’autres fins similaires ( cliquez ici pour plus d’informations). Il s’agit de données statistiques sur les actions et les habitudes de navigation des
utilisateurs, qui ne
permettent pas d’identifier un utilisateur individuel du site web. Il s’agit de réaliser
