fbpx

Amazon: AWS Alone Can't Drive Growth

Shortly after Amazon.com Inc released its earnings for Q4 2023 on the 1st of February, the stock experienced a rather quick rally northwards. The bulk of the rationale for this was attributed to strong holiday sales in Q4. However, buried deep within its numbers and assertions made during the earnings call lie an interesting rationale for a buy-in: the company’s essentially is looking to become a « growth stock » again.

Trend Studies

Amazon is effectively a complicated conglomerate: three entirely different businesses – e-commerce, cloud solutions and media – reside within a single stock essentially branded as a « tech » company which can finance itself (if it chooses to) by issuing debt with a relatively lower yield since « tech » bonds tend to be rather attractive. What complicates the media (or « content ») business is the lack of a clear attribution of revenue: buying a Prime subscription gives one access to an enhanced e-commerce experience as well as company-owned content. While it is entirely possible to buy a subscription for just the content, a distinct breakdown isn’t available.

Unlike tech, a « media » business typically pays a higher financing rate to attract investors because it’s a risky bet: it’s almost impossible to estimate earning potential for content, audience buy-in is largely unpredictable and there’s a substantial amount of highly-variable overhead. Given that the company doesn’t release standalone « content » financials, it can be assumed that the costs (and losses) are embedded within its three segments: « North America », « International » and « AWS » (Amazon Web Services, its cloud business).

Overall, the net sales and expense share of the three segments to the bottom line has been highly stable and in near-perfect alignment for over six years now.

Source: Leverage Shares

Now, Amazon is one of the « Magnificent Seven » collective that drove most U.S. broad market indices’ performance over the past year. Central to its place within this group is an overall expectation of « explosive » growth. Income, i.e. the net remainder after expenses and sales would be a key watermark of this expectation being met. In this metric, the company’s messiness becomes readily apparent when estimating first- and second-order characteristics of the segments’ operating income while employing the same framework as that employed in the breakdown of Google’s earnings that was published1 earlier.

Source: Leverage Shares

Year-wise, AWS and « North America » tend to shore up the bulk of the company’s income. The « International » segment, however, is the greatest drag. The 1st-order estimation shows that « International » segment had the maximum drag in the worst of times, i.e. 2021 and 2022, and never shows a directional drift at other times either. Triple-digit 2nd-order trends indicate that « International » segment tends to worsen in delivering a contribution quite often.

Of its international businesses, its two biggest markets used to be China (since 2004) and India (since 2013). After 15 years, the company shuttered its domestic e-commerce operations in China and now focuses on « cross-border » selling. Its India e-commerce business is wracked with net losses, investigations into underreported finances, allegations of programmatically swiping volumes from third-party sellers to favour a proxy-owned seller, and the potential legal consequences of blocking a merger that would create a massive e-commerce rival (which is now being resumed). The company also makes an unusually verbose (yet non-committal) statement about these events in the « Business Risks » section of its Annual Report thus:

« Violation of any existing or future PRC, Indian, or other laws or regulations or changes in the interpretations of those laws and regulations could result in our businesses in those countries being subject to fines and other financial penalties, having licenses revoked, or being forced to restructure our operations or shut down entirely. »

If the e-commerce business in India were to close, this would actually be a net positive for the company’s bottom line. Given that it’s been over 10 years and some hard lessons were likely learned in China, it bears asking if the company will pull the plug sooner than 15 years. There are a number of vertically-integrated e-commerce platforms in operation in the country; it is increasingly unlikely that Amazon can profitably leverage its way into having net-positive incomes like it did in « North America ».

Any argument that the company is still a « growth stock » should be put paid by the simple fact that the company has been in e-commerce for nearly thirty years now. The relatively-newer AWS has paid off in spades and now helping subsidize the company’s unwieldy business for several years now. In fact, it has also attained positive earnings in India. However, as the 1st- and 2nd-order trends show, growth has slowed down and has been decelerating more and more rapidly over the past three years.

Integration Lies Ahead

Arguments often abound that Amazon is an « ecosystem », a roundabout way of reinventing the idea of « vertical integration ». This is not necessarily true. For instance, a portion of the earnings report’s opening comments discussed the company’s « content » business with a mention of accolades won by various properties and the fact that « Reacher » had the highest number of minutes watched for any Prime Video title in 2023. What remain doubtful is if this would compel large masses of users to regularly buy products via the platform if they weren’t already. On the other hand, solid incomes in the e-commerce business would pay for producing more content. This isn’t « vertical integration ». Next, if the e-commerce business and/or the media business was doing well, there is no evidentiary statistic to suggest that more enterprises would purchase cloud solutions; the businesses are driven by entirely different factors. This isn’t « vertical integration » either. However, what does prove to be integrative is the company’s stated intention going forward in the dominant theme for investor interest in 2023 and perhaps even 2024: AI.

A host of companies – ranging from hospitality major Accor to Korean conglomerate Hyundai – were announced to have deepened collaborations with Amazon via their Bedrock and SageMaker AI platforms, both of which are vertically integrated with AWS. It’s very likely that with scale would come the potential for expanding usage of AWS’ on-demand cloud capabilities in non-AI applications. In fact, the company reported this being the case with financial services provider Mitsubishi UFJ Financial Group.

Amazon CEO (and erstwhile AWS head honcho) Andy Jassy stated2 that while generative AI services remain a “relatively small” business for the company, this could drive “tens of billions of dollars” in revenue within the next several years. Amazon CFO Brian Olsavsky added that there “a lot of interest” has been generated in AWS’ generative AI products such as “Q”, an AI chatbot for businesses. A generative AI shopping assistant named « Rufus » is also being tested among a subset of U.S. e-commerce users. Mr. Olsavsky also said, “We’re going to continue to invest in new things and new areas and things that are resonating with customers. Where we can find efficiencies and do more with less, we’re going to do that as well.” Rather interestingly, the company also announced that it has begun showing ads on its original content. It is very likely that cracks are beginning to show in the value of forever subsidizing unintegrated projects. The company would likely do well if it were to spin off the content business entirely and hold it as a member of a consortium. However, Mr. Olsavsky did mention that 2024 won’t be “a year of efficiency type thing” so it’s unlikely that massive moves would happen this year.

Going by outright trends, it’s evident that « AWS + AI » is being positioned as the new growth proposition by the company. While cloud solutions would always be in demand as AI-driven improvement is being pursued by enterprises to reduce « human » costs, there are a number of providers (including Google). Regarding AI, it remains to be seen if the company hasn’t already been pipped to the post by other tech giants and specialist firms who have been in the deep end a while longer.

All in all, it sounds like an interesting year (or set of years) is about to begin. It might be time the company formed a new segment.


Footnotes:

  1. “Google Q4 Earnings: Missing an AI Edge », 1 February 2024, Leverage Shares
  2. “Amazon reports better-than-expected results as revenue jumps 14% », 1 February 2024, CNBC

Articles Similaires

Gold is in a healthy correction and higher price levels are likely by year end.
Gold is in a healthy correction and higher price levels are likely by year end.
Violeta-540x540-1.jpg
Violeta Todorova
Gold is in a healthy correction and higher price levels are likely by year end.
Gold is in a healthy correction and higher price levels are likely by year end.
Gold is in a healthy correction and higher price levels are likely by year end.
Supply, demand disequilibrium and lower US rates could squeeze the non-precious metal
Supply, demand disequilibrium and lower US rates could squeeze the non-precious metal
Violeta-540x540-1.jpg
Boyan Girginov
Supply, demand disequilibrium and lower US rates could squeeze the non-precious metal
Supply, demand disequilibrium and lower US rates could squeeze the non-precious metal
Supply, demand disequilibrium and lower US rates could squeeze the non-precious metal
Q2 is poised for European stocks’ turnaround and rising interest in energy stocks
Q2 is poised for European stocks’ turnaround and rising interest in energy stocks
Violeta-540x540-1.jpg
Sandeep Rao
Q2 is poised for European stocks’ turnaround and rising interest in energy stocks
Q2 is poised for European stocks’ turnaround and rising interest in energy stocks
Q2 is poised for European stocks’ turnaround and rising interest in energy stocks
Escalation of the conflict in the Middle East threatens to derail the economic recovery.
Escalation of the conflict in the Middle East threatens to derail the economic recovery.
Violeta-540x540-1.jpg
Violeta Todorova
Escalation of the conflict in the Middle East threatens to derail the economic recovery.
Escalation of the conflict in the Middle East threatens to derail the economic recovery.
Escalation of the conflict in the Middle East threatens to derail the economic recovery.
From Magnificent 7 to Super Five. Inflation’s Threat to the Tech Rally.
From Magnificent 7 to Super Five. Inflation’s Threat to the Tech Rally.
Violeta-540x540-1.jpg
Boyan Girginov
From Magnificent 7 to Super Five. Inflation’s Threat to the Tech Rally.
From Magnificent 7 to Super Five. Inflation’s Threat to the Tech Rally.
From Magnificent 7 to Super Five. Inflation’s Threat to the Tech Rally.
What goes up, eventually goes down. Times change, but human behavior doesn’t.
What goes up, eventually goes down. Times change, but human behavior doesn’t.
Violeta-540x540-1.jpg
Boyan Girginov
What goes up, eventually goes down. Times change, but human behavior doesn’t.
What goes up, eventually goes down. Times change, but human behavior doesn’t.
What goes up, eventually goes down. Times change, but human behavior doesn’t.
Mega-cap tech stocks dominate the market. Nvidia suffers geopolitical conflicts.
Mega-cap tech stocks dominate the market. Nvidia suffers geopolitical conflicts.
Violeta-540x540-1.jpg
Boyan Girginov
Mega-cap tech stocks dominate the market. Nvidia suffers geopolitical conflicts.
Mega-cap tech stocks dominate the market. Nvidia suffers geopolitical conflicts.
Mega-cap tech stocks dominate the market. Nvidia suffers geopolitical conflicts.
FAANG+ faces some red flags as AI hype fades and China slowdown weighs on sentiment.
FAANG+ faces some red flags as AI hype fades and China slowdown weighs on sentiment.
Violeta-540x540-1.jpg
Violeta Todorova
FAANG+ faces some red flags as AI hype fades and China slowdown weighs on sentiment.
FAANG+ faces some red flags as AI hype fades and China slowdown weighs on sentiment.
FAANG+ faces some red flags as AI hype fades and China slowdown weighs on sentiment.

Julian Manoilov

Marketing Lead

Julian a étudié l’économie, la psychologie, la sociologie, la politique européenne et la linguistique. Il possède de l’expérience en matière de développement commercial et de marketing grâce à des entreprises qu’il a lui-même créées.

Pour Julian, Leverage Shares est une entreprise innovante dans le domaine de la finance et de la fintech, et il se réjouit toujours de partager les prochaines grandes avancées avec les investisseurs du Royaume-Uni et d’Europe.

Violeta Todorova

Senior Research

Violeta a rejoint Leverage Shares en septembre 2022. Elle est chargée de mener des analyses techniques et des recherches sur les actions et macroéconomiques, fournissant des informations importantes pour aider à façonner les stratégies d’investissement des clients.

Avant de rejoindre LS, Violeta a travaillé dans plusieurs sociétés d’investissement de premier plan en Australie, telles que Tollhurst et Morgans Financial, où elle a passé les 12 dernières années de sa carrière.

Violeta est une technicienne de marché certifiée de l’Australian Technical Analysts Association et est titulaire d’un diplôme d’études supérieures en finance appliquée et investissement de Kaplan Professional (FINSIA), Australie, où elle a été conférencière pendant plusieurs années.

Oktay Kavrak

Head of Communications and Strategy

Oktay a rejoint Leverage Shares fin 2019. Il est responsable de la croissance de l’activité à travers des relations clés et le développement de l’activité commerciale sur les marchés anglophones. 

Il a rejoint LS après UniCredit, où il était responsable des relations avec les entreprises pour les multinationales. Il a également travaillé au sein de sociétés telles qu’IBM Bulgarie et DeGiro / FundShare dans le domaine de la finance d’entreprise et de l’administration de fonds.

Oktay est titulaire d’une licence en finance et comptabilité et d’un certificat d’études supérieures en entrepreneuriat du Babson College. Il est également détenteur de la certification CFA.

Sandeep Rao

Recherche

Sandeep a une longue expérience des marchés financiers. Il a débuté sa carrière en tant qu’ingénieur financier au sein d’un hedge fund basé à Chicago. Pendant huit ans, il a travaillé dans différents domaines et organisations, de la division Prime Services de Barclays Capital à l’équipe de recherche sur les indices du Nasdaq (plus récemment).

Sandeep est titulaire d’un master spécialisé en finance et d’un master en administration des affaires de I’Institut de technologie de Chicago.

Gold Retreats But Rally is Not Over

Copper Ready to Explode

Q2 2024 Market Outlook: Rocky Road Ahead

What is an ETF? (Exchange Traded Fund)

How Do Leverage Shares ETPs Trade in Multiple Currencies

Currency Impact

Build your own ETP Basket
Leverage Shares: Europe’s top leveraged and inverse ETP provider.
Main ETP benefits
Common investor questions

Get the Newsletter

Never miss out on important announcements. Get premium content ahead of the crowd. Enjoy exclusive insights via the newsletter only

Welcome to Leverage Shares

Avis sur les conditions générales Si vous n’êtes pas classé comme investisseur institutionnel, vous serez classé comme investisseur privé/de détail. Pour le moment, nous ne pouvons pas envoyer de communications directement aux investisseurs privés/de détail. Vous êtes invités à consulter le contenu de ce site Web. Si vous êtes un « investisseur institutionnel », vous affirmez soit que vous êtes un client professionnel per se, soit que vous souhaitez être traité comme un client contrepartie éligible, tous deux tels que définis dans la directive sur les marchés d’instruments financiers, ou un équivalent dans un juridiction en dehors de l’Espace économique européen. Avertissements sur les risques La valeur d’un investissement dans les ETP peut varier à la hausse comme à la baisse et les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. La négociation d’ETP peut ne pas convenir à tous les types d’investisseurs car ils comportent un degré de risque élevé. Vous risquez de perdre la totalité de votre investissement initial. Ne spéculez qu’avec de l’argent que vous pouvez vous permettre de perdre. Les variations des taux de change peuvent également entraîner une hausse ou une baisse de la valeur de votre investissement. Les lois fiscales peuvent être sujettes à changement. Veuillez vous assurer que vous comprenez parfaitement les risques encourus. En cas de doute, veuillez demander des conseils financiers indépendants. Les investisseurs doivent se référer à la section intitulée « Facteurs de risque » du prospectus concerné pour plus de détails sur ces risques et sur d’autres risques associés à un investissement dans les titres proposés par l’émetteur. Ce site Web est fourni à titre d’information générale uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement, ni une offre de vente, ni la sollicitation d’une offre d’achat d’un investissement. Rien sur ce site Web ne constitue un conseil sur les mérites d’un produit ou d’un investissement, rien ne constitue un conseil d’investissement, juridique, fiscal ou autre et ne doit pas non plus être invoqué pour prendre une décision d’investissement. Les investisseurs potentiels doivent obtenir des conseils en investissement indépendants et s’informer sur les exigences légales, les réglementations en matière de contrôle des changes et les taxes applicables dans leur juridiction. Ce site Internet est conforme aux exigences réglementaires du Royaume-Uni. Il peut y avoir des lois dans votre pays de nationalité ou de résidence ou dans le pays à partir duquel vous accédez à ce site Web qui limitent la mesure dans laquelle le site Web peut être mis à votre disposition. Visiteurs des États-Unis Les informations fournies sur ce site ne s’adressent à aucune personne des États-Unis ni à aucune personne aux États-Unis, dans aucun de ses États, ni dans aucun de ses territoires ou possessions. Personnes accédant à ce site Web dans l’Espace économique européen L’accès à ce site est limité aux personnes non américaines en dehors des États-Unis au sens du règlement S du US Securities Act de 1933, tel que modifié (le « Securities Act »). Chaque personne accédant à ce site, ce faisant, reconnaît que : (1) elle n’est pas une personne américaine (au sens du Règlement S du Securities Act) et est située en dehors des États-Unis (au sens du Règlement S du Securities Act). Acte); et (2) les titres décrits dans les présentes (A) n’ont pas été et ne seront pas enregistrés en vertu de la Securities Act ou auprès d’une autorité de réglementation des valeurs mobilières d’un État ou d’une autre juridiction et (B) ne peuvent pas être offerts, vendus, mis en gage ou autrement transférés. sauf à des personnes en dehors des États-Unis conformément au Règlement S du Securities Act conformément aux termes de ces titres. Aucun des fonds présentés sur ce site Web n’est enregistré en vertu de la loi américaine sur les conseillers en investissement de 1940, telle que modifiée (la « Loi sur les conseillers »). Exclusion de responsabilité Certains documents mis à disposition sur le site Internet ont été préparés et émis par des personnes autres que Leverage Shares Management Company. Cela inclut tout document Prospectus. Leverage Shares Management Company n’est en aucun cas responsable du contenu d’un tel document. Hormis ces cas, les informations présentes sur le site Internet ont été fournies de bonne foi et tous les efforts ont été mis en œuvre pour garantir leur exactitude. Néanmoins, Leverage Shares Management Company ne sera pas responsable des pertes résultant de la confiance accordée à une partie du site Web et ne donne aucune garantie quant à l’exactitude des informations ou du contenu du site Web. La description de toute sécurité ETP mentionnée sur ce site Web est générale. Les termes et conditions applicables aux investisseurs seront exposés dans le Prospectus, disponible sur le site Internet et devront être lus avant tout investissement. Les produits négociés en bourse (ETP) à effet de levier offrent une exposition à effet de levier et ne conviennent qu’aux investisseurs expérimentés connaissant les risques et les avantages potentiels des stratégies d’investissement à effet de levier. Cookies Leverage Shares Management Company peut collecter des données sur votre ordinateur, y compris, le cas échéant, votre adresse IP, votre système d’exploitation et votre type de navigateur, à des fins d’administration du système et à d’autres fins similaires (cliquez ici pour plus d’informations). Il s’agit de données statistiques sur les actions et les habitudes de navigation des utilisateurs, et elles n’identifient aucun utilisateur individuel du site Web. Ceci est réalisé grâce à l’utilisation de cookies. Un cookie est un petit fichier de lettres et de chiffres qui est déposé sur votre ordinateur si vous acceptez de l’accepter. En cliquant sur « J’accepte » ci-dessous, vous consentez à l’utilisation des cookies comme décrit ici. Ces cookies vous permettent de vous distinguer des autres utilisateurs du site Web, ce qui aide Leverage Shares Company à vous offrir une meilleure expérience lorsque vous naviguez sur le site Web et permet également d’améliorer le site Web de temps en temps. Veuillez noter que vous pouvez ajuster les paramètres de votre navigateur pour supprimer ou bloquer les cookies, mais vous ne pourrez peut-être pas accéder à certaines parties de notre site Web sans eux. Ce site Web est géré par Leverage Shares Management Company, qui est une société à responsabilité limitée constituée en Irlande et dont le siège social est situé au 2 Grand Canal Square, Grand Canal Harbour, Dublin 2. En cliquant, vous acceptez les termes et conditions affichés.