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UBS: Twisting in the Wind

Your capital is at risk if you invest. You could lose all your investment. Please see the full risk warning here.

After the takeover of Credit Suisse following its near collapse in 2023, historic fellow Swiss bank UBS now possesses assets that are 2.5 times1 that of its homeland Switzerland’s Gross Domestic Product (GDP). Given its new size and increased access to clients through Credit Suisse’s network, it’s entirely logical to assume that this will prove to be a boost to the company’s stock.

Shortly after the takeover was approved by regulators and announced on the 19th of March 2023, the company’s stock steadily extended gains over both the meandering Nasdaq Financial-100 index (IXF) as well as the broad market S&P 500. Since January of last year till the present, the company has accrued substantial outperformance relative to both indices.

Source: Leverage Shares

However, the bank also inherited Credit Suisse’s liabilities as well. As of its last released quarterly update (dated as of end of September 2023), the company’s total revenues for the year are nearly matched by the goodwill impairment from the acquisition.

Source: UBS Financial Statements

While revenues did see a 12% growth in year-on-year (YoY) terms, operating expenses and personnel count witnessed a 45% and 61% growth respectively. In terms of tangible book value of the stock, however, it has witnessed a nearly 50% growth after the acquisition. However, to stave off continuing high costs, it has its work cut out. With regard to risky assets, UBS has been hard at work with some decidedly uncertain outcomes. A plan to liquidate its $250 million distressed-debt business failed last year2. The bank is now attempting to sell off these assets individually.

Personnel count is a key concern for investment banks: good talent traditionally is hard to find, almost never cheap and accounts for a massive chunk of expenses. However, given that both UBS and Credit Suisse often competed in the same markets, there are bound to be post-acquisition redundancies. It’s looking to terminate thousands of roles inherited as a result of the acquisition, from the managing director level down3. The layoffs would be driven by cost-cutting considerations as opposed to on the basis of performance. Meanwhile, it’s struggling to offload the investment banking franchise it inherited from Credit Suisse in China, given geopolitical risks and a tough growth outlook forecasted in China’s economy. UBS’ offloading effort (find a buyer) is likely going to be complicated by the fact that nearly all prominent banks are cutting personnel in China and engaged in cost-cutting exercises around the world.

One of the reasons why financial services stocks have traditionally been favoured when recessionary outlook is grim is because high rates tend to translate to higher revenues and increased demand for fixed-income products – a forte for investment banks. Another factor that favours banks is that they have traditionally never been shy about engaging in resolute cost-cutting programs. In effect, they tend to attain cost efficiencies quite rapidly, thus creating substantial tailwinds for investor preference.

The headwind for UBS, however, has been that its explosive capture of market share via the collapse of Credit Suisse has come with costs it’s currently struggling to rationalize. Until the publication of its fourth quarter 2023 results on the 6th of February, the stock can be expected to be volatile. For professional investors, there’s ample potential to consider rapid tactical trading opportunities via UBS3 – which provides a daily-rebalanced 3X exposure to the upside of the stock – or UB3S, which does the same on the downside. Over the course of the next week or so, a combination of these two ETPs might prove to have some interesting payoff potential.


Footnotes:

  1. “After Credit Suisse, what next for UBS, Switzerland, and the Swiss Financial Centre?”, 6 December 2023, International Institute for Management Development (IMD), Lausanne
  2. “UBS to Sell Credit Suisse Distressed Debt Assets Individually”, 18 January 2024, Bloomberg News
  3. “UBS rolls out fresh layoffs as Credit Suisse integration continues”, 18 January 2024, Financial News London

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Julian Manoilov

Marketing Lead
Julián se unió a Leverage Shares en 2018 como parte de la principal expansión de la compañía en Europa del Este. Él es responsable de diseñar estrategias de marketing y promover el conocimiento de la marca.

Violeta Todorova

Senior Research

Violeta se unió a Leverage Shares en septiembre de 2022. Ella gestiona la realización de análisis técnicos, investigación macroeconómica y de acciones, y ofrece información valiosa que ayuda a la definición de estrategias de inversión para los clientes.

Antes de unirse a LS, Violeta trabajó en varias empresas de inversión de alto perfil en Australia, como Tollhurst y Morgans Financial, donde pasó los últimos 12 años de su carrera.

Violeta es una técnica de mercado certificada de la Asociación Australiana de Analistas Técnicos y tiene un Diploma de Postgrado en Finanzas e Inversiones Aplicadas de Kaplan Professional (FINSIA), Australia, donde fue profesora durante varios años.

Oktay Kavrak

Head of Communications and Strategy

Oktay se incorporó en Laverage Shares a fines de 2019. Él es responsable de impulsar el crecimiento del negocio al mantener relaciones clave y desarrollar la actividad de ventas en los mercados de habla inglesa.

Él vino de UniCredit, donde fue gerente de relaciones corporativas para empresas multinacionales. Su experiencia previa es en finanzas corporativas y administración de fondos en empresas como IBM Bulgaria y DeGiro / FundShare.

Oktay tiene una licenciatura en Finanzas y Contabilidad y un certificado de posgrado en formación empresarial de Babson College. También es titular de una certificado CFA (Chartered Financial Analyst).

Sandeep Rao

Investigación

Sandeep se unió a Leverage Shares en septiembre de 2020. Está a cargo de la investigación de líneas de productos existentes y nuevas, clases de activos y estrategias, con un enfoque particular en el análisis de eventos y desarrollos recientes.

Sandeep tiene una larga experiencia en los mercados financieros. Comenzó en un hedge fund con sede en Chicago como ingeniero financiero, su carrera abarcó varios dominios y organizaciones durante un período de 8 años, desde la División de Prime Services de Barclays Capital hasta (más recientemente) el Equipo Index Research de Nasdaq.

Sandeep tiene una maestría en Finanzas, así como un MBA del Illinois Institute of Technology de Chicago.

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