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AMD: Tech Meltdown Rationalizes the Stock in 2022

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Websim is the retail division of Intermonte, the primary intermediary of the Italian stock exchange for institutional investors. Leverage Shares often features in its speculative analysis based on macros/fundamentals. However, the information is published in Italian. To provide better information for our non-Italian investors, we bring to you a quick translation of the analysis they present to Italian retail investors. To ensure rapid delivery, text in the charts will not be translated. The views expressed here are of Websim. Leverage Shares in no way endorses these views. If you are unsure about the suitability of an investment, please seek financial advice. View the original at

Advanced Micro Devices, Inc (Nasdaq ticker: AMD), based out of Santa Clara in California, is a lot like NVIDIA (which was covered last week) and is also a keenly-watched stock right now. Both companies design and sell processing hardware, although NVIDIA is more known for its range of high-performance GPUs while AMD’s niche is the more-traditional CPU. While GPUs and CPUs, strictly speaking, are traditionally used together, recent practices involve scaling up computation performance via „chaining“ GPUs more often than CPUs. 

Perhaps because of the more advanced technological application, NVIDIA tends to attract a higher conviction than AMD. However, AMD is no shrinking violet in investor interest. On account of their similarity in core business, both can be considered under the same framework. As it turns out, similarities with respect to NVIDIA run quite deep.

Fiscal Trends

A quick rundown of the company’s past two years’ Full Year results versus the first quarter of this year – as per the company’s calendar – reveals the first of these similarities:

Beyond a ramping up in long-term debt, there are no particularly egregious differences in trend for either company. In fact, even AMD shows a corresponding decrease in diluted earnings per share, just like NVIDIA did. Similar to NVIDIA, it isn’t really a major concern this early in the Financial Year.

Ratio and Volume Analysis

From March of last year through this week, an analysis of the 3 ratios as carried in more recent articles, reveal the second of these similarities:

Note: Data services often don’t report ratios that are too high or too low, since they’re deemed to be meaningless in terms of actionable insight. Days of unreported ratios are represented by a blank here.

While the stock’s Price to Book Values cannot be commented on due to its absence in most periods, the Price to Sales (PS) ratio indicate a fair bit of relative stability (albeit, a little more so in NVIDIA’s case than AMD) while the Price to Earnings (PE) ratios shows a decline by nearly 58% in the past week.

Lets consider what the PE Ratio effectively means: lets say that the PE Ratio of a stock is 50 today. This means that investors are paying $50 for $1 in earnings attributable to them over the course of every future year. Now, this is extremely common in the case of new companies with interesting product propositions. The expectation is that the company’s proposition will find substantial traction among buyers at the cost of older „legacy“ propositions. This capture in market share in subsequent years should theoretically lead to higher attributable earnings (assuming no substantial increase in cost of sales and other expenses), thus justifying the high entry point today. In subsequent years, however, as the company’s market share rationalizes, so does the PE Ratio.

In practice, this has not happened: AMD is a stable company with a largely-solid market share that has seen some variation but not by a massive margin. On the other hand, NVIDIA arguably had a little bit of wriggle room since it touts transformative data center and AI applications promised in future products.

Be that is it may, in either stock’s case, there is always the argument if the PE Ratios should have been so high in the first place. Most Fortune 500 CFOs and top fund managers, including Berkshire Hathaway’s Charlie Munger, had been voiced their concern that the U.S. equity market in particularly overvalued in numerous surveys over the past 4 years and „tech“ accounted for a substantial chunk of this.

In NVIDIA’s case, whether the aforementioned transformative applications would find substantial adoption in the wake of an anticipated spending crunch due to rising costs is question that asks the question as whether a higher valuation of the stock (in PE terms) is justified. On the other hand, it could also be argued in real-world terms that a CPU purchase is relatively more „essential“ than a GPU purchase, thus prospectively tilting the scale ever-so-slightly more tilted in favour of AMD. This tilt would be manifested if AMD’s ratios were considered „rational“ enough by market participant consensus, which doesn’t seem to be the case right now.

Lets consider traded volumes now relative to the market. As mentioned in the NVIDIA article, over the year till date (YTD), monthly average volumes have generally been trending down across the board after the customary „January bump“. When comparing traded volumes in the stock versus the „tech-heavy“ Nasdaq-100 (here represented by the ETF QQQ) normalized relative to volumes seen on the 3rd of January, we encounter the third point of similarity:

Overall, while the volumes in the stock does tend to be correlated with volumes shifted in the broader ETF, AMD tends to show a little lag and even a slight degree of non-synchronicity on a number of occasions. This tendency, however, is relatively minor.

In Conclusion

AMD, like NVIDIA, is a top-tier company that is well-led, has an excellent product offering that also shows their deep expertise and a stalwart market share. This is the fourth point of similarity. The final point of similarity is that overvaluation seems to have divorced the company’s performance from the stock’s.

Given these many points of similarity, the conclusion is largely the same: overvaluation comes with volatility on a downward-trending basis. In the months or quarters going forward, a series of price discovery actions on both the upside and downside around certain price levels should be expected.

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Sandeep Rao

Research

Sandeep joined Leverage Shares in September 2020. He leads research on existing and new product lines, asset classes, and strategies, with special emphasis on analysis of recent events and developments.

Sandeep has longstanding experience with financial markets. Starting with a Chicago-based hedge fund as a financial engineer, his career has spanned a variety of domains and organizations over a course of 8 years – from Barclays Capital’s Prime Services Division to (most recently) Nasdaq’s Index Research Team.

Sandeep holds an M.S. in Finance as well as an MBA from Illinois Institute of Technology Chicago.

Violeta Todorova

Senior Research

Violeta trat Leverage Shares in September 2022 bei. Sie ist verantwortlich für die Durchführung technischer Analysen, Makro- und Aktienmarktforschung, wodurch sie wertvolle Erkenntnisse bereitstellt, um die Gestaltung von Anlagestrategien für Kunden zu unterstützen.

Bevor sie LS beitrat hat Violeta bei einigen Hochprofil – Investitionsfirmen in Australien gearbeitet wie Tollhurst und Morgans Financial, wo sie die letzten 12 Jahre verbracht hat.

Violeta ist eine zertifizierte Markttechnikerin von der Vereinigung der technischen Analysten in Australien und sie hat Postgraduierten-Diplom in Angewandten Finanzen und Investitionen von Kaplan Professional (FINSIA), Australien, wo sie jahrelang Dozentin war.

Julian Manoilov

Senior Analyst

Julian Manoilov kam 2018 im Zuge der Expansion des Unternehmens in Osteuropa zu Leverage Shares. Er ist für Online-Inhalte und die Steigerung der Markenbekanntheit verantwortlich.

Auf wissenschaftlicher Ebene befasst sich Herr Manoilov mit Wirtschaft, Psychologie, Soziologie, europäischer Politik und Linguistik. Durch eigene unternehmerische Tätigkeit hat er Erfahrung in der Geschäftsentwicklung und im Marketing gesammelt.

Herr Manoilov sieht Leverage Shares als innovatives Unternehmen auf den Gebieten Finanzen und Fintech. Seine Arbeit zielt darauf ab, die nächsten großen Neuigkeiten an Investoren in Großbritannien und im übrigen Europa weiterzugeben.

Oktay Kavrak

Direktor

Oktay Kavrak kam Ende 2019 zu Leverage Shares. Er ist für das Unternehmenswachstum durch Pflege wichtiger Geschäftsbeziehungen und für die Entwicklung des Vertriebs in den englischsprachigen Märkten verantwortlich.

Vor seinem Wechsel zu Leverage Shares war Herr Kavrak für die UniCredit tätig, wo er als Corporate Relationship Manager multinationale Unternehmen betreute. Zuvor arbeitete er in den Bereichen Unternehmensfinanzierung und Fondsverwaltung u. a. für IBM Bulgaria und DeGiro/FundShare.

Herr Kavrak besitzt einen Bachelor-Abschluss in Finanz- und Rechnungswesen sowie einen postgradualen Abschluss in Betriebswirtschaft des Babson College. Zudem ist er Chartered Financial Analyst (CFA).

Sandeep Rao

Research

Sandeep Rao ist seit September 2020 bei Leverage Shares. Er leitet das Research zu bestehenden und neuen Produktlinien, Anlageklassen und Strategien, wobei ein besonderer Schwerpunkt auf der Analyse aktueller Ereignisse und Entwicklungen liegt.

Herr Rao verfügt über langjährige Erfahrung an den Finanzmärkten. Er begann seine berufliche Laufbahn als Financial Engineer bei einem Hedgefonds in Chicago und arbeitete im Verlauf von acht Jahren in vielen unterschiedlichen Bereichen und Organisationen – von der Prime Services Division von Barclays Capital bis (zuletzt) zum Index Research Team der Nasdaq.

Herr Rao besitzt einen Masters-Abschluss in Finanzwissenschaften sowie einen MBA des Illinois Institute of Technology in Chicago.

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